AI 인프라의 숨겨진 핵심, 기판과 MLCC가 폭발하는 시점

최근 미-이란 전쟁 등 거시적 불확실성이 시장을 흔들고 있지만, AI 투자는 오히려 그 흐름을 무시하고 일관되게 진행되고 있습니다. 북미 빅테크들의 CapEx(자본지출) 가이던스가 대폭 상향되며 2026 년은 GPU 중심에서 네트워크, 전력, 냉각 등 데이터센터 전반의 인프라 투자로 범위가 확장되고 있죠. 이는 AI 투자의 과실이 부품 수급까지 도달하는 연결고리가 이미 완성되었음을 의미하며, 특히 기판과 MLCC 같은 핵심 부품에 대한 수요 청사진은 변함없이 견고합니다.

구체적으로 살펴보면 알파벳, 아마존, 메타 등 주요 빅테크 3 사의 2025 년 합산 CapEx 는 전년대비 약 70% 증가했고, 2026 년 가이던스 역시 추가 상향되었습니다. 대만 ODM 업체인 위스트론과 와이윈의 월매출이 비수기임에도 사상 최대치를 기록하며 실제 서버 발주가 집행되고 있고, 이에 따라 기판과 MLCC 업체의 매출 흐름도 견조한 성장세를 보이고 있습니다. 특히 FC-BGA 기판 시장은 AI GPU 수요 회복과 T-Glass 쇼트지로 인해 수급 불균형이 본격화될 조짐을 보이며, 2027 년 출시 예정인 NVIDIA Kyber 랙 시스템의 800VDC 아키텍처 전환은 MLCC 탑재량과 단가를 극대화할 것입니다.

실적 개선 속도가 주가에 반영되지 않은 '밸류에이션 괴리'가 기회

지금 가장 흥미로운 점은 글로벌 기판 업체들의 PER 평균이 41.9 배인 반면, 국내 기업들은 변동성 장세로 인해 19.9 배 수준으로 낮게 형성되어 있다는 사실입니다. 대덕전자의 경우 ROE 가 2026 년 15.5% 에서 2027 년 16.4% 로 3 배 가까이 성장할 전망인데도 PER 은 20.6 배에 머물러 있어, 실적 턴어라운드가 주가에 충분히 반영되지 않은 상태입니다. 삼성전기 또한 Murata 대비 상대적인 ROE 개선 우위를 보이며, 향후 800VDC 아키텍처 적용으로 인한 초고압 MLCC 단가 최대 15 배 상승과 캐파 잠식 효과가 결합되면 공급 부족 심화로 인해 폭발적인 수혜를 입을 것입니다. 시장이 아직 이 구조적 변화를 완전히 가격에 반영하지 않았다는 점이 바로 지금 투자해야 할 가장 큰 이유입니다.

미-이란 전쟁 등 지정학적 리스크가 확대될 경우 글로벌 공급망 차질로 인해 ODM 업체의 서버 출하 일정이 지연될 수 있습니다. 또한, 대면적화에 따른 기판 수율 저하가 예상보다 심화되어 실제 생산량 확보에 차질이 생길 경우 실적 개선 속도가 둔화될 위험이 있습니다.