EU 탄소권 폭락의 이면, 석탄 발전 재부상으로 숨겨진 '실물 수요' 폭발

최근 EU 탄소배출권 (EUA) 가격이 1 년래 최저 수준인 €68.7 까지 급락하며 시장이 공포에 질려 있습니다. 이는 EU 정상회의를 앞두고 배출권 공급 완화 및 무상할당 확대 등 정책 리스크가 시장을 지배하고 있기 때문입니다. 하지만 이 하락세 뒤에는 숨겨진 강력한 반전 신호가 있는데, 바로 중동발 에너지 쇼크로 인한 고유가와 석탄 발전 가동률 상승입니다. 시장이 정책 공포에 매몰되어 실물 수요의 폭발을 간과하고 있는 지금, 이것이 바로 투자자가 주목해야 할 핵심 포인트입니다.

고유가가 지속되면서 LNG 와 원자력보다 상대적으로 경제성이 뛰어난 '석탄 발전'이 다시 부활하고 있습니다. 이로 인해 전력 생산 과정에서 발생하는 탄소 배출량이 급증하여 배출권 실물 수요가 자연스럽게 증가하고 있습니다. Bloomberg 데이터에 따르면 유럽 TTF 천연가스 가격은 1 년간 78% 상승했고, 석탄 가격도 26% 오르는 등 에너지 강세가 뚜렷합니다. 이러한 물리적 수요는 €68 대의 저점 가격을 강력하게 지지하며, 정책 우려가 해소될 경우 가격 반등폭을 제한했던 하방 경직성을 깨뜨릴 잠재력을 가지고 있습니다.

정책 공포에 가려진 '석탄 재부상'이 탄소권 가격의 새로운 엔진이 된다

시장 참여자들은 EU 집행위의 무상할당 확대 논의에만 집중해 왔지만, 실제 에너지 안보와 전력 가격 안정을 위해 원전과 석탄 등 기저발전의 역할이 재평가되고 있습니다. 폰데어라이엔 EU 집행위원장이 '탈원전은 전략적 실수'라고 밝힌 것처럼, 재생에너지 의존도가 높아진 유럽에서 탄소 배출권은 더 이상 단순한 규제 도구가 아니라 필수적인 에너지 자원으로 변모하고 있습니다. 특히 3 월 19 일 정상회의 이후에도 테레사 리베라 부위원장과 주요 8 개국이 규제 완화에 강력히 반대하고 있어, 정책 후퇴 가능성은 낮습니다. 즉, 현재 €68 대의 가격은 과도한 공포에 의한 과매도 구간이며, 석탄 발전 가동률 증가로 인한 실물 수요가 가격 하단을 단단히 받쳐줄 것입니다.

EU 정상회의에서 예상치 못하게 배출권 공급 규칙이 대폭 완화되거나 무상할당이 확대될 경우, 가격 반등 시점이 지연되어 추가 하락할 수 있습니다. 또한, 중동 정세 안정화로 에너지 가격이 급락하여 석탄 발전의 경제성이 다시 낮아질 경우 실물 수요가 예상보다 약화될 위험이 있습니다.