PC·스마트폰은 죽어가고 있는데, 이 산업만은 폭등 중

반도체 시장이 PC와 스마트폰 수요 부진으로 침체될 것이라는 우려가 지배적이지만, 사실은 전혀 다른 이야기가 진행 중입니다. iM증권의 최신 리포트를 보면 2026 년 PC 와 스마트폰 출하량은 각각 -7%, -6.8% 로 급감할 것으로 예상되지만, 빅테크들의 AI 인프라 투자 (Capex) 는 무려 92% 증가하며 서버 출하량을 +12% 끌어올릴 것입니다. 이 두 가지 상반된 흐름이 충돌하는 시점에서, 오히려 Memory 반도체 수요는 생산량 증가율 (19.7%) 을 상회하는 20.3% 의 성장을 기록할 것으로 전망됩니다.

가장 놀라운 변화는 중국 시장에서의 '비효율적 AI' 구조가 Memory 수요를 폭발시키고 있다는 점입니다. 미국의 제재로 인해 중국 빅테크들이 Nvidia GPU 대신 성능이 낮은 Huawei Ascend 시리즈를 사용하게 되면서, 같은 연산을 처리하기 위해 GPU 를 1.5~2 배 더 많이 연결해야 하는 상황이 발생했습니다. 이로 인해 서버용 DDR5 와 HBM 수요가 급증하여 4 분기 이후 공급 부족의 주요 트리거가 되었으며, 중국 업체들은 CY26 년 서버 생산량을 100% 늘릴 계획입니다. 결과적으로 시장 전체의 Capex 증가율은 +72.8% 로 상향 조정되며, 이는 Memory 가격 상승과 업황 호조를 견인하는 핵심 동력이 되고 있습니다.

수요 부진 속에서도 공급 부족이 지속되는 구조적 기회

시장의 가장 큰 오해는 PC 와 스마트폰 부진이 전체 업황을 짓누를 것이라고 생각하는 것인데, 실제로는 AI 서버 수요가 이를 압도하고 있습니다. CY26 년 HBM 수요량은 48.9 억 GB 로 예상되는데, 이는 현재 전망치인 46.9 억 GB 를 상회하여 수급 불균형이 발생할 가능성이 큽니다. 특히 삼성전자가 HBM4 에 기존 나노공정을 유지하고 SK 하이닉스와 마이크론이 공정 전환을 준비하는 등, 차세대 기술 경쟁이 치열해지고 있습니다. 현재 시가총액이나 밸류에이션이 전쟁 리스크 등으로 인해 과도하게 할인된 상태라, AI 투자와 현물 가격 상승세가 지속된다면 단기 조정 후 강력한 상승세를 이어갈 수 있는 구조적 기회가 열려 있습니다.

이란 전쟁 장기화로 글로벌 유동성이 급격히 감소하고 금리가 상승하여 AI 투자 둔화가 발생할 경우, 밸류에이션 하향 조정이 불가피합니다. 또한 중국 업체들의 DRAM 생산 (YMTC, CXMT) 이 CY27 년 본격화되면 공급 과잉 우려가 다시 대두되어 가격 상승세가 꺾일 수 있습니다.