중동 휴전으로 원가 폭탄이 꺼졌다, 유틸리티 섹터의 대반등 시점

지금 유틸리티 산업은 전쟁이라는 거대한 리스크로 인해 '노란불'이 켜진 상태였지만, 미국과 이란의 휴전 협상 소식으로 불씨가 꺼지며 숨 고르기를 시작했습니다. WTI 유가가 배럴당 96달러 대로 하락하고 천연가스 가격도 급락하면서 전력 생산 비용 부담이 과거 전쟁 발발 직후 수준에서 크게 완화되었습니다. 특히 호르무즈 해협 통과 선박 수 회복 여부가 관건이지만, 당장 공급망 병목 현상이 해소되는 2 주간의 여유가 주어지며 시장 심리가 반전되고 있습니다.

핵심은 원자재 가격 하락폭이 전력 시장 수익성 개선으로 직결된다는 점입니다. WTI 유가는 전주 대비 5.6% 하락했고, 아시아 LNG 현물 가격은 4.2% 떨어지며 연료비 부담이 급감했습니다. 반면 온실가스 배출권 (KAU25) 가격은 17,400 원으로 전주 대비 8.1% 상승하며 탄소 비용은 여전히 높게 유지되고 있어, 화력 발전사의 마진 구조가 '원가 하락'과 '탄소비 상승' 사이에서 재편되는 중입니다. 특히 유연탄 가격은 유가보다 하락폭이 작아 SGC에너지 같은 석탄 발전사들의 판가-원가 스프레드가 여전히 긍정적 구간을 유지하고 있습니다.

전쟁 이전으로 돌아가지 않는 원가, 구조적 마진 확대의 시작

가장 흥미로운 반전은 '단기 비용 노이즈'를 무시하고 장기적인 수익성 회복에 집중할 수 있는 시점이 왔다는 점입니다. 한국전력은 유가 급락으로 주가가 반등했으나, 환율과 원자재 가격이 전쟁 이전 수준으로 완전히 돌아오기까지는 시간이 걸리므로 당장 적자로 전환될 2026 년 4 분기까지 경계해야 합니다. 하지만 중동 정세 안정화로 공급이 정상화되면, 현재와 같은 고원가 기조는 사라질 것입니다. 특히 한전KPS 가 고리 원전 대형폐기물 처리 용역에서 두산에너빌리티를 제치고 우선협상대상자로 선정되며 218 억 원 규모의 수주 성과를 거두었고, 이는 향후 해체 공사 입찰에서의 우위를 점하는 결정적 계기가 될 것입니다.

만약 미·이란 협상이 결렬되어 호르무즈 해협 통과 선박 수가 다시 줄어들 경우, 유가와 LNG 가격이 급등하며 전력 생산 비용이 다시 폭등할 수 있습니다. 또한 일반수소 입찰 시장이 예상보다 빠르게 폐지될 경우 수소 발전 관련 사업자들의 수익 모델에 타격이 갈 수 있는 변수가 존재합니다.