호르무즈 봉쇄와 중국 제재, 아시아 정유·석유화학의 '숏티지' 대박이 온다

지금 전 세계 에너지 시장이 마치 폭풍 전야처럼 긴장하고 있습니다. 미국과 이란 간의 휴전 협상이 사실상 결렬되면서 호르무즈 해협의 불확실성이 극도로 높아졌고, 이로 인해 원유 공급망에 심각한 차질이 빚어지고 있죠. WTI 유가는 13% 급등한 94.4달러/배럴로 전쟁 이후 최고치를 경신했고, 디젤과 항공유를 생산하는 데 필수적인 중동산 원유 수급이 막혀버린 상황입니다.

가장 놀라운 점은 이 위기가 중국이라는 거대 소비국까지 덮쳤다는 사실입니다. 미국의 대(對)중국 테이프 정유사 제재로 인해 Hengli PC 등 주요 기업들이 타격을 입으면서, 중국의 PTA 가동률은 전쟁 이전 대비 13% 급감한 65% 수준으로 추락했습니다. 아시아 전체의 원유 수입량은 전년 동기 대비 22%나 줄어든 2,040만 배럴/일로 2016 년 이후 최저치를 기록했고, 싱가폴 정제 설비 가동률은 평소 70%에서 50% 미만으로 뚝 떨어질 위기에 처했습니다.

수요는 줄어드는데 공급은 끊긴 '이중고'가 석유화학 제품 가격 폭등을 부른다

하지만 여기서 반전이 시작됩니다. 아시아 정유사들이 디젤과 항공유 생산에 필수적인 중동산 원유를 구하지 못해 설비 가동을 줄이고 있는 반면, 미국산 경질원유나 서아프리카산 저유황 원유는 휘발유와 납사 생산 비중이 높아 석유화학 원료 수급에는 오히려 악영향을 미치고 있습니다. 결과적으로 디젤과 항공유뿐만 아니라 PTA, MDI 등 석유화학 제품들의 공급 부족 현상이 심화되어 '숏티지'가 현실화되고 있죠. 특히 중국 테이프 정유사들이 제재로 인해 생산을 줄이면서 전 세계 석유화학 제품의 가격 상승 압력이 더욱 커지고 있어, 아직 시장이 이 구조적 공급 충격을 완전히 반영하지 못하고 있습니다.

만약 미국과 이란 간의 휴전 협상이 타결되어 호르무즈 해협 봉쇄가 해제된다면, 유가와 석유화학 제품 가격은 급격히 하락할 수 있습니다. 또한 중국 정부가 원유 수입 쿼터를 대폭 확대하거나 제재를 우회하는 조치를 취한다면 공급 부족 현상이 완화되어 가격 상승 모멘텀이 약화될 위험이 있습니다.