중국 태양광의 '가짜 미국화' 작전, 이제 한국 기업이 승부수를 띄울 때

2026 년 5 월, 중국 태양광 기업들이 미국 시장 진입을 위해 기막힌 소유구조 전환 작전을 펼치고 있습니다. 징코솔라를 필두로 트리나솔라, JA 솔라 등 주요 업체들이 미국 자회사 지분을 사모펀드에 매각하며 PFE(금지외국기업) 규제 회피에 나섰습니다. 특히 징코솔라는 5 월 8 일 미국 자회사 지분 75.1%를 FH Capital 에 약 19 억 달러에 넘기며 잔여 지분을 24.9% 로 낮췄는데, 이는 중국 기업 보조금 수혜 공장 지분 제한 기준인 25% 를 겨우 우회하기 위한 전략입니다. 하지만 이 작전이 성공할지 의문시되는 이유는, 미국 내 중국산 모듈 설비만 최소 25GW 에 달해 전체 가동 설비의 38% 를 차지하는 상황에서 규제 당국의 눈을 피하기엔 역부족이기 때문입니다.

미국 시장에서는 이미 소유구조 전환만으로 생존이 불가능하다는 냉혹한 현실이 펼쳐지고 있습니다. OBBBA 법안 발효 이후 주요 설치업체 Sunrun 은 중국 연계 모듈을 승인 명단에서 전면 제외했고, 은행들은 세액공제 금융 (Tax Equity Financing) 을 축소하며 자금줄을 끊었습니다. 심지어 LONGi 의 경우 오하이오 5GW 공장에서도 IP 계약 재협상 과정에서 IRS 로부터 사업 지속 위험을 고지받는 등 소유권만 바꾼다고 해결되지 않는 구조적 장벽이 존재합니다. 미국 내 모듈 생산 공장의 경영권이 사모펀드로 넘어가도 브랜드 사용, 수익 배분, 공급 계약 등 재무적 연결고리가 유지되는 한 '실질적 지배'로 간주되어 보조금 자격이 박탈될 소지가 큽니다.

규제 우회 실패한 중국산, 이제 한국 기업의 수직계열화 경쟁력이 빛을 발한다

이 산업의 가장 큰 반전은 중국 기업들이 '소유구조 전환'이라는 껍데기만 바꾼 채 생존을 도모하는 동안, 미국 시장이 이미 완전히 닫혀버렸다는 사실입니다. 징코솔라가 FH Capital 에 지분을 넘긴 후에도 자사 브랜드 모듈 판매를 유지할 계획이지만, 이는 IRS 가 지적한 '실질적 지배'에 해당해 보조금 박탈 위험이 상존합니다. 더욱 결정적인 것은 미국 외 지역에서 셀을 조달할 경우 발생하는 AD/CVD 관세와 신장산 폴리실리콘 관련 UFLPA 수입 차단이라는 이중고입니다. 중국 기업들이 공급망 규제의 중첩 속에서 고전하는 동안, 국내 태양광 업체들은 비중국산 폴리실리콘 조달 체계와 셀·모듈 수직계열화를 통해 미국 시장에서의 확실한 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. 결국 소유구조를 바꾼다고 해서 PFE 규제를 완전히 우회할 가능성은 제한적이며, 진정한 생존자는 공급망의 투명성을 갖춘 기업들뿐입니다.

만약 미국 정부가 소유구조 전환 후에도 브랜드 사용이나 기술 라이선스를 '실질적 지배'로 간주하는 기준을 더욱 강화한다면, 현재 생존해 있는 중국 기업들의 보조금 자격이 일제히 박탈될 수 있습니다. 또한 AD/CVD 관세 부과 규모가 예상보다 급격히 확대되면, 비중국산 원자재를 조달하더라도 가격 경쟁력에서 밀려 시장 점유율을 잃을 위험이 존재합니다.