외국인이 몰리는 지주사, SK와 HD현대의 구조적 반전

KOSPI 200 전체에서 외국인이 87조 원이나 팔아치우는 와중에도 일반지주 섹터는 오히려 2조 원 이상 순매수하며 역주행하고 있습니다. 특히 시총 비중이 2.2%에 불과한 주요 7개 지주사에 외국인 자금이 1조 9,000억 원 집중되며, 이는 단순한 업종 로테이션이 아닌 산업의 구조적 성장에 대한 확신으로 해석됩니다. 시장이 기피하던 높은 부채와 복잡한 지배구조라는 악재가 해소되는 시점이 다가오면서, 지주사 투자의 새로운 국면이 열리고 있습니다.

외국인의 눈은 각 지주사가 보유한 알짜 자회사들의 성장 사이클에 집중되어 있으며, 특히 SK와 HD현대의 변화가 두드러집니다. SK는 6 월을 기점으로 SK실트론 매각으로 차입금 2 조 원이 축소되고, AI 인프라 전문 기업인 SK에코플랜트의 가치가 지주사에 온전히 귀속됩니다. 동시에 HD현대는 조선과 건설기계 등 핵심 자회사들이 슈퍼사이클에 진입하면서, 낮은 밸류에이션 할인율로 성장 산업의 과실을 누릴 수 있는 최적의 포트폴리오를 완성했습니다.

복잡성 해소와 AI 밸류체인 완성, 지주사의 재평가

이제까지 SK를 막았던 '높은 부채'와 '복잡한 지배구조'라는 두 가지 불확실성이 6 월을 기점으로 동시에 사라질 전망입니다. SK실트론 매각으로 확보된 현금과 AI 반도체부터 전력망, 데이터센터까지 이어지는 수직 밸류체인이 국내 유일하게 완성되면서, SK는 단순 지주사를 넘어 AI 인프라 솔루션 제공자로 재탄생합니다. HD현대 역시 자회사들의 실적 급반등이 배당 재개와 브랜드 로열티 인상을 통해 지주사 가치로 직접 귀속되는 구조적 변화를 겪고 있습니다. 특히 HD현대로보틱스 IPO 와 자사주 소각 카드가 남아 있어, 시장이 아직 반영하지 못한 잠재 주주가치 제고 여력이 충분합니다.

SK실트론 매각이 예상보다 지연되거나 거래 조건이 불리하게 체결될 경우, 재무구조 개선 효과가 늦어질 수 있습니다. 또한 지방선거 이후 대미투자 지원 법안 논의가 재개되지 않을 경우 SK의 정책적 수혜 모멘텀이 약화될 위험이 있습니다.