호르무즈 해협 개방 지연, 에너지 공급망의 '실질적 빈곤'이 만드는 기회

미-이란 간 평화협상 기대감으로 WTI 유가가 주가 94달러까지 하락했지만, 이는 시장 심리의 과잉 반응일 수 있습니다. IEA는 호르무즈 해협 개방 후 아시아 항구 도착까지 2~3개월이 소요된다고 경고하며, 실제 물리적 공급 부족은 당분간 지속될 것이라고 전망합니다. 현재 글로벌 전략비축유 중 버퍼 역할을 하는 재고가 급감하고 있어, 가격 하락의 폭과 속도는 제한적일 것입니다.

중동 전쟁 여파로 Gulf 산유국 생산량이 전년대비 1,400만 배럴/일(전 세계 수요의 14%) 감소한 상태입니다. UAE가 신설 송유관 공정을 50%까지 완료하며 2027년 가동을 목표로 하지만, 이는 당장의 부족을 메우기엔 턱없이 부족합니다. 엑손모빌과 싱가폴 NCC의 크래커 가동 중단 등 주요 공급처의 차질이 이어지면서, 에틸렌(-4.5%)과 납사(-14.7%) 가격 하락세는 일시적일 뿐입니다.

협상 타결 시에도 회복되지 않는 '물리적 공급', 하반기 유가 80달러 이상 고공행진

핵심은 협상이 타결되더라도 기존 재고를 비축하고 선박 운항을 정상화하는 데 최소 5개월이 걸린다는 점입니다. 호르무즈 해협 개방 시점인 6월부터 글로벌 공급이 400만 배럴/일 감소할 것으로 추정되며, 이는 시장이 아직 반영하지 못한 구조적 부족입니다. 따라서 하반기 국제유가는 80달러/배럴 이상을 유지할 가능성이 높으며, 에너지 실수급에 따른 업종 방향성은 크게 달라지지 않을 것입니다.

미-이란 평화협상이 예상보다 빠르게 타결되어 호르무즈 해협이 즉시 개방될 경우, 유가는 급락할 수 있습니다. 또한, 글로벌 경기 침체로 인한 원유 수요 감소가 공급 부족분을 상쇄하여 가격이 더 낮아질 수 있습니다.