정부의 '저PBR' 강제 규제가 코앞인데, 왜 시장은 여전히 잠들고 있는가

정부가 2024년 밸류업 프로그램을 시작했지만, 2026년에는 훨씬 더 강력한 정책 무기를 들고 나타났다. 특히 올해 10월부터 시행되는 '저PBR 기업 리스트' 공표와 종목명 태그 부착은 시장이 외면하기엔 너무 구체적인 압박이다. 현재 저PBR주들은 2024년 초의 뜨거운 관심과는 달리, 반도체 수급 쏠림 등으로 인해 지나치게 소외된 상태다. 하지만 이는 오히려 거대한 역매수 기회를 의미한다.

핵심은 '강제성'이다. 이소영 의원이 발의한 상속세·증여세법 개정안은 상장회사 시가총액이 순자산가치의 80% 미만일 경우, 하한선을 80%로 설정해 세금 부담을 늘린다. 이는 자연스럽게 주가 상승 압력으로 이어질 수밖에 없는 구조다. 또한 PBR 1배 법안들은 2년 연속 저평가 기업에 배당이나 자기주식 소각을 의무화하며 과태료까지 부과한다. 이러한 정책들이 2026년 7월과 10월 순으로 본격화되면, 기업들의 자발적 가치 제고 활동이 폭발할 것이다.

정책의 칼날이 내려앉기 전, 가장 낮은 곳에서 가장 큰 반등을 노려라

2024년 당시 PBR 0.5 미만 종목 중 72%가 상승했던 반면, 2026년 현재는 그 비중이 38%로 급락했다. 이는 시장이 정책의 강도를 과소평가하고 있음을 의미하며, 향후 정책 시행 시 '반전' 폭은 훨씬 클 것이다. 특히 자산의 장부가치와 공정가치 차이 공시 의무화가 추진되면, 토지 등 실물 자산을 많이 보유한 기업들의 숨겨진 가치가 드러날 것이다. 아직 시장이 깨어나지 않은 이 틈새, 정책 리스크가 수혜로 전환되는 시점을 노려야 한다.

정책 시행 시기가 예상보다 늦어지거나, 세부 규정에서 기업들의 회피 행위가 허용될 경우 기대감이 무너질 수 있다. 또한 반도체 등 다른 섹터로의 자금 이탈이 지속되면 저PBR주의 반등 폭이 제한될 수 있다.