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시가총액 1338 억 원인데 영업이익이 2026 년 192 억 원으로 예상되면 PER 7 배도 안 되는 가격에 반도체 핵심 소재의 성장주 한 판을 사주는 셈이다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 '수익성 개선'이 단순한 추측이 아니라 실적 데이터로 증명되고 있기 때문이다. 2025 년 하반기부터 영업이익률이 33% 를 넘어섰고, 2026 년에는 21% 에 달할 것으로 예상된다. 시총 대비 영업이익 규모가 현재 가격으로는 터무니없이 작게 책정되어 있어, 이 회사가 가진 고수익 사업의 가치를 시장이 아직 제대로 반영하지 못하고 있다.

핵심 트리거는 대만 아사히램프 인수 효과와 HBM/CMP 패드 수요 폭발이다. 아사히램프 인수로 반도체 램프 시장에서 OPM 50% 대를 기록하는 고수익 사업이 편입되었고, TSMC 등 해외 고객사 네트워크를 통한 크로스셀링이 본격화될 전망이다. 특히 HBM3E/4 양산 시기에 맞춰 CMP 패드 수요가 급증하며, 기존 매출의 2 배 이상 성장할 소재·부품 부문의 실적이 2026 년 551 억 원으로 뛸 것이다.

PER 7 배에 고수익 반도체 소재 + 유리기판 신사업까지, 이 가격에 안 사면 후회한다

증권사 리포트는 '매수'를 유지하며 목표가 3 만 원을 제시했지만, 그 배경에는 시장의 과소평가가 숨어 있다. 현재 시가총액 1338 억 원은 2026 년 예상 영업이익 192 억 원 대비 PER 7 배 수준인데, 이는 고성장 반도체 소재 기업치고는 터무니없이 낮은 밸류에이션이다. 특히 유리기판 신사업의 경우 CMP 패드 소모량이 5~20 배 증가하고 ASP 도 2~3 배 오르는 구조적 수혜를 입는데, 이 부분은 아직 주가에 전혀 반영되지 않았다. 시장이 '단순한 장비 회사'로만 인식하고 있을 때, 우리는 '고수익 소재 + 신사업 플랫폼'으로 재평가받을 시점을 기다리고 있다.

2024 년 매출 737 억 원, 영업이익 105 억 원 (OPM 14.3%)에서 2026 년에는 매출 903 억 원, 영업이익 192 억 원 (OPM 21.3%)으로 급증할 전망이다. EPS 는 2026 년 1996 원에 달하며, 현재 PER 7.2 배는 동종 업계 평균인 21 배 대비 30% 이상 할인된 수준이다. PBR 1.45 배 역시 역사적 저점 구간이며, 현금 흐름이 개선되며 ROE 는 18.7% 로 회복될 것으로 보인다.

첫째, HBM 양산 일정 지연이나 TSMC 등 주요 고객사의 평가 지연으로 CMP 패드 매출 성장이 예상보다 늦어질 수 있다. 둘째, 아사히램프 인수 후 시너지 효과가 기대만큼 나오지 않거나 중국 내재화 수요가 둔화될 경우 고수익 사업의 성장세가 꺾일 수 있다.

시가총액 1338 억 원인 이 회사가 2026 년 영업이익 192 억 원을 올리고 유리기판 신사업까지 가시화된다면 적정 시가총액은 최소 2 조 원 (적정 PER 15 배 적용) 이상이다. 현재 주가는 목표가 대비 48% 상승 여력이 있으며, 저평가된 고수익 반도체 소재 기업으로서 지금이 매수하기 가장 좋은 타이밍이다.