위더스제약

시가총액 1100 억 원이면 동네 대형 빌딩 한 채 값인데, 이 가격에 고혈압·고지혈증 등 만성질환 치료제 시장 성장의 핵심 주자를 사들일 수 있다.

왜 지금 봐야 하냐면, 한국은 이미 초고령화 사회로 진입했고 고혈압·고지혈증 환자는 매년 폭발적으로 늘고 있기 때문입니다. 위더스제약은 이 거대한 수요를 잡을 수 있는 '아토렌정' 같은 핵심 제네릭 제품을 보유하고 있을 뿐만 아니라, 자체 생산 시설을 통해 원가 경쟁력까지 확보한 드문 기업입니다. 시총 1100 억 원이라는 작은 규모에 비해 매출 성장세는 연평균 20% 이상으로 가파르며, 아직 시장이 이 회사의 내재 가치를 제대로 반영하지 못하고 있습니다.

실적은 확실하게 증명되고 있습니다. 2023 년 영업이익 79 억 원에서 2024 년에도 56 억 원을 기록하며 매출 1000 억 원 시대를 열었습니다. 특히 CMO(위탁생산) 사업이 매출의 13% 를 차지하며 성장 동력을 더하고 있고, 고혈압 치료제 'WU-24001' 등 개량신약 파이프라인이 2026 년 출시를 앞두고 있어 향후 실적 폭발력이 기대됩니다. 현재 PER 22 배는 이 성장률을 고려하면 오히려 저평가된 수준입니다.

시장 아직 모른다, 위더스제약의 진짜 가치는 '생산력'과 '개량신약'에 있다

증권사 리포트에서는 '안정적인 제네릭 기업' 정도로만 평가하고 있지만, 저는 이 회사가 단순한 제조사를 넘어선다고 봅니다. 핵심은 자체 생산 시설을 통해 원가를 통제할 수 있다는 점과, 마이크로플루이딕 기반의 장기지속형 주사제 등 차세대 기술 플랫폼을 확보했다는 점입니다. 시장은 현재 시총 1100 억 원에 이 회사의 가치를 책정하고 있지만, 개량신약 출시와 CMO 사업 확대가 본격화되면 시가총액 1250 억 원 이상은 충분히 달성할 수 있는 구조입니다. 현재 주가는 시장의 과잉 공포나 무관심 때문에 매수 기회를 주고 있습니다.

2024 년 매출 1,027 억 원 (전년 대비 +28%), 영업이익 56.6 억 원, EPS 362 원. PER 19.4 배, PBR 1.0 배로 재무 건전성이 우수합니다. 시총 1100 억 원 대비 영업이익이 50 억 원 수준이면 PER 20 배 내외로 성장주치고는 매우 합리적인 가격대입니다.

첫째, 건강보험 약가 인하 정책이 강화될 경우 수익률이 일시적으로 압박받을 수 있습니다. 둘째, 개량신약 개발 일정이나 임상 결과가 지연될 경우 기대감이 소멸되어 주가가 조정받을 수 있습니다.

시가총액 1100 억 원인 이 회사가 고령화 수혜와 자체 생산력을 바탕으로 연평균 20% 성장한다면 적정시총은 최소 1250 억 원, 낙관적 시나리오에서는 1800 억 원까지 갈 수 있습니다. 현재 가격 8350 원은 내재가치 대비 약 25~30% 할인된 수준이므로, 당장 매수하여 장기 보유할 가치가 충분합니다.