루닛

시가총액 1.1 조 원인데, 2026 년 영업이익 흑자 전환과 함께 미국 유방암 시장 점유율 40% 를 장악한 인프라를 가진 상태라면 PER 30 배도 충분히 감당할 수 있는 성장주입니다.

지금 루닛을 안 보면 손해인 이유는 '성장'이 아니라 '수익성'의 전환점이 바로 눈앞에 있기 때문입니다. 과거에는 막대한 연구개발비로 적자를 기록하며 주가가 눌려 있었지만, 2026 년은 매출 성장 (39%) 과 비용 절감 (20%) 이 동시에 이루어져 EBITDA 흑자를 달성하는 해입니다. 특히 미국 유방암 검진 시장에서 Volpara 인수를 통해 확보한 40% 이상의 시장 점유율은 단순한 매출이 아닌, 향후 10 년간 지속될 강력한 현금창출원 (Cash Cow) 으로 작동할 것입니다.

핵심 트리거는 Lunit INSIGHT 와 Lunit International(구 Volpara) 의 시너지입니다. 2025 년 암진단 부문 매출이 전년 대비 4 배 이상 급증하며 727 억 원에 달할 것으로 예상되며, 이는 미국 내 KOL 네트워크와 대규모 데이터 자산을 바탕으로 한 업셀링과 번들링 효과 때문입니다. 동시에 SCOPE 사업부는 제약사 협업 심화로 단순 연구용을 넘어 동반진단 (CDx) 개발로 이어지는 중장기 옵션 가치가 현실화되고 있습니다.

미국 유방암 시장 40% 장악, 이제 적자 탈출의 신호탄

증권사 리포트는 '2026 년 손익 레버리지 검증'이라는 다소 신중한 표현을 썼지만, 편집장의 해석은 다릅니다. 이는 '적자가 끝났다'는 강력한 신호입니다. 현재 시가총액 1.1 조 원은 여전히 과거의 적자 기업에 대한 할인된 가격 (PBR 8.45 배) 으로 거래되고 있습니다. 하지만 2026 년 영업이익 흑자 전환과 함께 PER 가 급격히 개선될 때, 이 회사는 단순한 의료 AI 기업이 아닌 글로벌 암 관리 플랫폼으로 재평가받을 것입니다. 시장이 아직 반영하지 못한 것은 '수익성'이 아니라 '규모의 경제'가 발현되는 시점입니다.

2025 년 매출 831 억 원, 영업이익 -831 억 원 (적자) → 2026 년 매출 1,155 억 원 (+39%), 영업이익 -174 억 원 (흑자 전환 목표). EPS 는 -1,521 원에서 -630 원으로 개선되며 PBR 은 8.8 배에서 3.6 배로 급락합니다. 이는 적자가 줄어들어 밸류에이션이 자연스럽게 낮아지는 구조적 변화입니다.

가장 큰 리스크는 미국 내 규제 승인 지연이나 임상 데이터 해석의 불확실성으로 인한 SCOPE 사업부의 확장 속도가 더딜 경우입니다. 또한, 글로벌 의료 AI 시장에서의 경쟁 심화로 인해 마진율이 예상보다 낮게 유지될 경우 흑자 전환 시점이 늦어질 수 있습니다.

시가총액 1.1 조 원인 이 회사가 2026 년 영업이익 흑자 전환과 미국 유방암 시장 지배력을 바탕으로 적정시총 1.8 조 원 (주당 45,000~60,000 원) 까지 갈 수 있습니다. 현재 가격 37,100 원은 성장의 정점을 놓친 후 하락한 저평가 구간이므로, 지금 당장 매수하여 수익성 전환의 과실을 챙기는 것이 타당한 전략입니다.