에코앤드림

시가총액 3,159 억 원이면 에코프로비엠의 1/80 규모지만, 같은 하이니켈 전구체 기술을 가진 이 회사가 현재 가격이라면 PER 25 배였던 흑자 시절보다 훨씬 싼 PBR 1.5 배에 매수할 수 있다.

왜 지금 봐야 하는가? 이 회사는 전기차 배터리 소재의 핵심인 '하이니켈 전구체'를 만드는 전문 기업인데, 현재 주가는 실적 적자로 인해 바닥권 (52 주 최저가 근처) 에 묶여 있습니다. 피어사인 에코프로비엠과 포스코퓨처엠이 PBR 4~8 배에 거래되는 반면, 이 회사는 PBR 1.5 배라는 압도적인 저평가 상태입니다. 시총 3 천억 원이라는 작은 규모를 감안하면, 업계 평균 수준의 밸류에이션만 회복해도 주가는 즉시 20% 이상 오를 여지가 충분합니다.

실적은 일시적 적자지만 매출 성장세는 견고합니다. 2025 년 매출액이 전년 대비 35.3% 증가한 1,420 억 원을 기록하며 시장 점유율을 확대하고 있습니다. 영업이익이 -6 억 원으로 적자로 전환된 것은 설비 투자 (CAPEX) 와 원가 상승의 일시적 영향이지만, 피어사들이 흑자 회복세를 보이는 만큼 이 회사의 실적 반등 시점도 곧 다가올 것입니다. 특히 2024 년 2,187 억 원 규모의 대규모 설비 투자가 가동되면 생산 효율이 개선되어 마진율이 다시 살아날 구조입니다.

피어사 대비 PBR 1/5 수준, 3 천억 시총의 '초저평가' 밸류에이션 괴리

시장은 이 회사의 일시적 적자 (-86 억 원) 에만 집중하여 공포심을 느끼고 있지만, 저는 이것이 과도한 반응이라고 봅니다. 피어사들이 PBR 4~8 배를 받는 시장에서, 같은 하이니켈 전구체 기술을 보유한 이 회사가 PBR 1.5 배에 거래되는 것은 비합리적입니다. 현재 시총 3,159 억 원은 회사의 실제 기술력과 성장 잠재력을 반영하지 못하고 있습니다. 만약 이 회사가 피어사들의 평균적인 밸류에이션 (PBR 4 배) 을 회복한다면, 주가는 현재가 대비 약 2.6 배 상승하여 4,000 억 원 이상의 시총을 기록해야 마땅합니다. 즉, 현재 가격은 '적자'라는 악재에 가려진 '초저평가'의 기회입니다.

2025 년 매출액 1,420 억 원 (전년 대비 +35.3%), 영업이익 -6 억 원 (적자 전환), 당기순이익 -86 억 원. EPS 는 -484 원으로 적자이지만 PBR 은 1.5 배로 역사적 저점입니다. 피어사 평균 PBR(약 6 배) 대비 현재가치는 약 75% 할인된 상태이며, 매출 성장률 35% 를 고려할 때 이 가격에 매수하면 향후 실적 회복 시 큰 시세 차익을 기대할 수 있습니다.

니켈 등 원재료 가격 급등으로 마진율이 더 악화되어 적자 폭이 커질 경우 주가 추가 하락 가능성이 있습니다. 또한, 주요 고객사의 배터리 생산 계획 지연이나 수주 불확실성이 현실화될 경우 매출 성장세가 둔화되어 밸류에이션 재평가 시점이 늦어질 수 있습니다.

시가총액 3,159 억 원인 이 회사가 하이니켈 전구체 전문 기업으로서 피어사 대비 PBR 1.5 배라는 압도적 저평가 상태라면, 적정시총은 최소 4,320 억 원 (PBR 2.5 배 기준) 이상까지 갈 수 있습니다. 지금 가격은 실적 악재에 과반응한 '초저가' 구간이므로, 단기 변동성을 감수하더라도 장기 성장과 밸류에이션 회복을 노린 매수가 유효합니다.