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시가총액 2,955 억 원인데 영업이익이 연 2,040 억 원 (26E) 으로 치솟으면 PER 14 배 수준이라, 이 성장률에 이 가격은 사실상 '공짜'나 다름없다.

지금 안 보면 손해인 이유는 ETF 시장 폭발과 동사의 독점적 지위가 만나는 타이밍이기 때문입니다. 시총 3 천억 규모지만 영업이익률은 40% 를 넘고, 국내 ETF AUM 성장의 최대 수혜주로서 실적 성장이 가속화되고 있습니다. 고점권이라 해도 2026 년 예상 실적을 반영한 밸류에이션은 동종 업계 평균보다 훨씬 할인되어 있어, 이 가격에 진입하지 않으면 향후 1 조 원 시총 도달을 놓칠 수 있습니다.

핵심 트리거는 인덱스 부문의 폭발적 성장입니다. 2025 년 영업이익이 전년 대비 39% 급증했고, 2026 년에는 영업이익이 2,040 억 원으로 전년 대비 91% 증가할 것으로 예상됩니다. 국내 ETF 순자산총액이 2025 년 297 조 원에서 계속 늘어나고 동사의 시장점유율이 13.9% 까지 상승하며 AUM 이 50 조 원을 돌파했기 때문입니다.

시장의 눈은 아직 2025 년 실적에만 머물러 있다

증권사 리포트는 2026 년 실적을 '예상'치로 제시하지만, 이는 시장의 과소평가된 기대치를 반영한 것입니다. 동사의 영업이익률이 30% 대에서 40% 대로 진입하며 수익성 구조가 근본적으로 개선되고 있습니다. 현재 시총 2,955 억 원은 2026 년 예상 영업이익 2,040 억 원을 기준으로 PER 14 배 수준인데, 이는 동종 업계 평균 PER 22 배 대비 큰 할인입니다. 시장이 아직 이 회사의 '고수익성 + 고성장' 구조를 완전히 반영하지 못해 현재 주가는 적정 가치의 절반도 안 되는 수준으로 평가받고 있습니다.

2025 년 매출 3,540 억 원, 영업이익 1,070 억 원 (OPM 30.1%) 달성. 2026 년 예상 매출 4,960 억 원, 영업이익 2,040 억 원으로 영업이익률 41% 달성 전망. EPS 는 866 원에서 1,704 원으로 2 배 이상 증가하며 PER 은 15.4 배 수준. 동종 업계 평균 PER 22.5 배 대비 30% 이상 할인된 상태.

ETF 시장 성장세가 예상보다 둔화될 경우 인덱스 부문의 매출 성장이 멈출 수 있습니다. 또한, 주가가 이미 52 주 최고가 근처에 위치해 있어 단기 조정 시 심리적 매도 압력이 발생할 수 있습니다.

시가총액 2,955 억 원인 이 회사가 영업이익률 40% 를 유지하며 2026 년 영업이익 2,040 억 원을 달성한다면 적정시총은 최소 4 조 3 천억 원 (PER 21 배 적용) 까지 갈 수 있습니다. 지금 가격은 2026 년 실적 기준 PER 15 배 수준으로 저평가되어 있어 매수할 타이밍입니다.