KT지니뮤직

시총 1042 억 원이면 서울 강남 빌딩 한 채 값도 안 되는데, 국내 음악 스트리밍 3 대장 중 하나이자 전자책 시장 선두주자를 동시에 소유하는 셈이다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 '적자 폭 확대'라는 악재가 이미 주가에 완전히 반영되었기 때문이다. 시가총액이 영업이익의 6 배도 안 되는 수준 (EV/EBITDA 3.5 배) 으로 떨어졌는데, 이는 성장 동력이 사라진 기업에나 붙는 가격이다. 오히려 KT 밀리의서재라는 강력한 현금창출원이 있고, 음악 시장 점유율 20% 를 유지하며 AI 기술까지 도입한 플랫폼의 가치가 과소평가된 상태다.

2025 년 실적에서 핵심이 되는 도서콘텐츠 사업 (밀리) 의 영업이익이 전년 대비 33.7% 급증하며 전체 영업이익을 견인했다. 특히 AI 기반 추천 서비스 'AI DJ' 출시 후 10·20 대 이용자 스트리밍 수가 12% 증가하는 등 사용자 참여도가 뚜렷하게 개선되고 있다. 공연 및 MD 사업도 적자에서 흑자로 전환되며 수익 구조가 다각화되는 중대한 전환점을 맞이했다.

시장의 눈은 '적자'에만 쏠려 있지만, 진짜 돈벌이는 '밀리'와 'AI'에서 시작된다

증권사 리포트는 지배주주 순이익 적자 확대를 우려하지만, 이는 일시적인 비영업 손실 (외환 등) 에 기인한 것으로 본질적 사업 가치와는 거리가 멀다. 시장이 아직 반영하지 못한 것은 '밀리'의 구독 기반 수익 안정성과 '지니'의 AI 기술 고도화带来的 사용자 증가세다. 현재 시가총액 1042 억 원은 단순 음악 유통사가 아니라, 콘텐츠 플랫폼으로서의 가치를 제대로 평가받지 못하고 있는 상태다. 영업이익률 5.3% 를 유지하며 현금흐름 (EBITDA) 은 오히려 28% 늘어난 상황에서, 적자 폭만 보고 매도하는 것은 '아기 물에 함께 버리는' 실수다.

2025 년 매출 3,029 억 원 (전년 대비 +0.4%), 영업이익 162 억 원 (+32.6%). PBR 0.8 배로 순자산 가치 이하에 거래 중이며, EV/EBITDA 는 3.5 배로 역사적 저점 수준이다. EPS 는 -474 원으로 적자지만, 이는 비영업 손실 영향이 크며 영업이익은 꾸준히 성장 중이다.

1) 글로벌 플랫폼 (유튜브뮤직 등) 의 가격 경쟁 심화로 음원 유통 마진율이 다시 압박받을 경우 수익성 개선세가 둔화될 수 있다. 2) 저작권료 상승이나 외환 변동성으로 인한 비영업 손실이 지속될 경우 당기순이익 적자 폭이 확대되어 주가 반등 발목을 잡을 수 있다.

시가총액 1042 억 원인 이 회사가 음악·도서·공연의 통합 플랫폼으로서 AI 기술력과 구독 기반 수익성을 확보했다면, 적정 시가총액은 1280 억 원 (주가 2200 원) 이상까지 갈 수 있다. 현재 가격 1793 원은 시장이 과잉 반응한 악재에 매도된 저평가 구간으로, '지금 사야 할 때'다.