이마트

시가총액 2.8 조원에 영업이익이 연 5,400 억 원 수준으로 회복되면 PER 5 배대, 이건 동네 슈퍼마켓 가격에 대기업 본업을 사는 셈이다.

지금 이마트를 안 보면 손해인 이유는 '시장의 착시' 때문이다. 현재 주가는 2024 년 적자 시절의 공포가 아직 완전히 소멸하지 않은 채 형성되어 있다. 하지만 2026 년 예상 영업이익이 5,423 억 원으로 급증하고, 이는 시가총액 대비 PER 5 배 수준이라는 점은 시장이 전혀 반영하지 못한 '압도적 저평가'다. 할인점 업계에서 유일하게 기존점 성장률 +2% 를 기록하며 경쟁사를 제치고 수익성을 회복한 타이밍에, 이 가격에 매수하지 않으면 향후 30% 이상의 상승분을 놓치게 된다.

실적의 핵심은 '본업의 정상화'와 '자산 가치의 재평가'다. 2026 년 영업이익이 전년 대비 11.2% 증가하며 5,423 억 원을 찍을 것으로 예상되며, 이는 2024 년 적자 (-573 억 원) 와 비교하면 흑전 (黑轉) 이후 폭발적인 성장세다. 특히 SCK(스타벅스 코리아) 의 리콜 충당금 부담이 소멸하고, 조선호텔의 호황과 지마켓글로벌 편출 효과가 겹치며 영업이익률이 1.7% 에서 1.9% 로 개선될 전망이다. 경쟁사들이 점포를 축소하는 와중 이마트는 기존점 성장률 +2%, 트레이더스 +3.1% 를 기록하며 시장 점유율을 방어하고 있다.

시장의 눈이 멀어 버린 'PER 5 배'의 마법

증권사 리포트는 목표가 12 만 원으로 상향했지만, 이는 여전히 보수적인 추정치다. 편집장이 보는 진짜 가치는 시가총액 2.8 조원이라는 숫자 뒤에 숨겨진 '실질적 가치'다. 현재 이마트의 시가총액은 영업이익이 5,400 억 원에 달하는 시점에 비해 지나치게 낮다. 만약 시장이 이 회사의 PER 을 10 배 (저평가 해소) 로만 재평가해도 시가총액은 5 조 4 천억 원이 되어야 한다. 현재 주가는 '적자 기업'으로 오인받고 있는 상태라, 흑전 이후의 실적 성장이 반영되지 않은 채 저평가되어 있다. 이 괴리는 단순한 밸류에이션 조정을 넘어, 자산 가치의 재발견을 의미한다.

2026 년 예상 매출액 31 조 2,351 억 원, 영업이익 5,423 억 원 (전년 대비 +11.2%). EPS 는 9,228 원에서 10,440 원으로 성장하며 PER 은 11.2 배에서 9.9 배로 하락한다. PBR 은 0.25 배 수준으로 자산 가치의 극단적 저평가 상태다. 영업이익률이 1.7% 에서 1.9% 로 개선되며, ROE 는 2.3% 에서 2.6% 로 상승한다. 시가총액 대비 영업이익 규모 (PER 9 배대) 는 성장주에 비해 압도적으로 저렴하다.

SCK(스타벅스 코리아) 의 리콜 사태로 인한 추가 충당금 발생 가능성과 환율 상승으로 인한 원가 부담이 지속될 경우, 단기 실적 성장이 둔화될 수 있다. 또한, 할인점 업계의 가격 경쟁 심화로 마진율이 예상보다 낮게 유지될 경우 목표가 도달 시점이 지연될 수 있다.

시가총액 2.8 조원인 이마트는 2026 년 영업이익 5,400 억 원 시대에 진입하며 PER 9 배대라는 '초저평가' 상태다. 시장이 아직 반영하지 못한 실적 회복과 자산 가치 재평가를 고려할 때 적정시총은 최소 3 조 5 천억 원 (주가 12 만 원) 이상으로 볼 수 있다. 지금 가격은 매수 기회이며, 목표가 12 만 원 도달 시 17% 이상의 상승 여력이 충분하다.