롯데관광개발

시가총액 1.6 조 원이면 제주도 전체 외국인 입도객이 폭발하는 시점에, 영업이익률이 25% 를 넘어서는 카지노 인프라를 PER 10 배 남짓에 살 수 있는 기회다.

지금 이 타이밍을 놓치면 후회할 것이다. 제주 드림타워가 단순한 시설이 아니라 '완성된 수익 모델'로 자리 잡았기 때문이다. 외국인 입도객이 전년 대비 29% 급증하고 카지노 매출은 40% 폭등하는 상황에서, 시총 1.6 조 원이라는 규모는 이 성장 속도를 반영하지 못하고 있다. 중국 무비자 정책과 국제선 노선 확충이 본격화되는 지금, 이 회사의 사업 규모와 시가총액의 괴리는 투자자에게 명백한 기회를 제공한다.

핵심은 실적의 질적 변화다. 2025 년 1~3 월 기준 카지노 드롭액이 전년 대비 36.7% 증가했고, 매출액은 40.3% 급증하며 흑자 전환을 확정지었다. 이는 일시적인 홀드율 효과라기보다 외국인 방문객이 꾸준히 늘고 있는 '성장 국면'의 시작이다. SK증권은 2026 년 영업이익률 24.3% 를 전망하며, 마카오·싱가포르 등 글로벌 카지노 업체들의 평균 밸류에이션 (EV/EBITDA 10 배 중반) 대비 현재 주가가 저평가 구간임을 강조했다.

카지노 매출 40% 폭증, PER 10 배에 성장하는 제주도

증권사 리포트는 '저평가'라고 조심스럽게 말하지만, 진짜 의미는 이렇다. 현재 시가총액 1.6 조 원은 2026 년 예상 영업이익 1,914 억원을 기준으로 PER 10 배 수준이다. 하지만 글로벌 카지노 업계 평균을 고려하면 적정 PER 은 15 배 이상이어야 한다. 즉, 시장이 아직 이 회사의 '카지노 전문 기업'으로서의 가치를 제대로 반영하지 못하고 있다는 뜻이다. 현재 시총 대비 영업이익 규모가 압도적으로 커서, 성장률이 둔화되지 않는 한 주가는 훨씬 더 높은 수준으로 재평가될 여지가 충분하다.

2026 년 예상 매출액 7,892 억 원, 영업이익 1,914 억 원 (마진율 24.3%). EPS 는 1,226 원으로 전년 대비 급증하며 PER 15.9 배에서 2027 년에는 10.7 배로 떨어진다. PBR 은 3.3 배 수준으로 ROE 23% 를 기록하는 고수익 기업이다. 시총 1.6 조 원에 영업이익이 2,000 억 원 가까이 나오는 구조는 PER 10 배 남짓의 가격에 성장주를 사는 셈이다.

외국인 입도객 증가세가 예상보다 둔화되거나, 중국·일본 등 주요 국적 관광객 유입에 변수가 생길 경우 실적 성장이 멈출 수 있다. 또한, 카지노 규제 강화나 국제 정세 악화로 인한 여행 제한이 재발할 경우 드롭액 감소로 주가가 급락할 위험이 있다.

시가총액 1.6 조 원인 이 회사가 제주도 외국인 유입과 카지노 매출 폭발이라는 성장 동력을 확보했다면, 적정 시가총액은 2 조 원 (주가 31,000 원) 까지 갈 수 있다. 현재 가격은 PER 10 배 수준으로 성장성을 반영하지 못한 저평가 구간이므로, 당장 매수하여 보유할 가치가 충분하다.