롯데에너지머티리얼즈

시가총액 3.6 조원은 동네 대형 빌딩 한 채 값이지만, 이 돈으로 일본이 독점하던 AI 기판용 핵심 소재 (동박) 국산화의 주도권을 사들이는 셈이다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 '실적 턴어라운드'가 이미 시작되었기 때문이다. 1 분기 영업이익 적자폭이 컨센서스 대비 30% 이상 축소되며 흑자 전환 신호탄이 쏘아졌다. 시총 3.6 조원이라는 규모는 작지 않지만, 이는 과거 배터리 동박 호황기의 1/3 수준에 불과하다. 현재 주가는 PBR 2 배로 역사적 저점 근처인데, 향후 AI 기판 수요 폭발과 함께 밸류에이션이 재평가될 때 시총은 4 조 원을 넘어설 잠재력이 충분하다.

핵심 트리거는 '회로박 라인 전환'이다. 회사는 배터리 전지박 생산라인의 15,000 톤을 AI 기판용 고부가가치 회로박으로 급격히 전환 중이다. 일본 미츠이 등 경쟁사가 증설에도 공급 부족에 시달리는 상황에서, 국내 유일의 대량 공급처로서 수주 잔고가 폭발할 전망이다. 2026 년 영업이익은 -94 억에서 흑자 1,122 억으로 반등하며, 이는 전년 대비 12 배 이상의 성장이다.

일본 독점 깨고 AI 기판 밸류체인에 합류한 국내 유일의 '동박' 국산화 대표주

증권사 리포트는 '회로박 수요 증가'를 조심스럽게 언급했지만, 그 이면에는 '공급 부족으로 인한 가격 프리미엄'이 숨어 있다. 현재 시총 3.6 조원은 단순 배터리 소재사로 평가받고 있으나, 이는 AI 서버용 고난도 기판 (FCBGA 등) 에 필수적인 동박 공급망의 핵심을 놓친 것이다. 글로벌 PCB/CCL 고객사들이 일본 의존도를 낮추려 할 때, 이 회사의 국산화 기술은 '필수 불가결'한 선택지가 된다. 시장이 아직 반영하지 못한 이 '전략적 가치'를 고려하면, 현재 시총 3.6 조원은 턱없이 저평가되어 있다. 적정 PER 20 배를 적용할 경우, 시총은 최소 4 조 원에서 5 조 원까지 재평가될 여지가 크다.

2025 년 영업이익 -1,452 억 (적자) → 2026 년 -94 억 (손익분기점) → 2027 년 1,122 억 (흑자). 매출액은 2025 년 6,775 억에서 2027 년 14,540 억으로 두 배 성장. 현재 PER 는 적자로 계산 불가이나, 2027 년 예상 EPS 를 기준으로 할 경우 PER 30 배 내외로 매우 저렴하다. PBR 2.15 배는 배터리 섹터 최저 수준이며, 과거 호황기에는 3~7 배까지 치솟았다.

가장 큰 리스크는 AI 기판 수요 예상보다 지연되는 경우다. 만약 글로벌 빅테크의 서버 증설이 늦어지면 회로박 가격 상승과 가동률 회복 속도가 둔화되어 실적 턴어라운드가 2027 년으로 미뤄질 수 있다. 또한, 일본 경쟁사의 급격한 증설 성공 시 가격 경쟁력이 약화되어 마진율이 예상보다 낮아질 수도 있다.

시가총 3.6 조원인 이 회사가 AI 기판용 동박 국산화의 핵심 공급자로 자리 잡는다면 적정시총 4 조~5 조 원까지 갈 수 있다. 현재 가격은 실적 턴어라운드와 밸류에이션 재평가의 시작점에 있으므로, 지금 매수하여 장기 성장 모멘텀을 확보하는 것이 유리하다.