씨어스

시가총액 2 조 원인데 영업이익이 163 억이면 PER 12 배 수준인데, 성장률 500% 를 기록하는 이 기업은 지금 시점에서 '성장주'가 아니라 '가치주'로 오해받고 있다.

왜 지금 봐야 하는가? 이 회사는 단순 의료기기 제조사가 아니라, AI 알고리즘과 웨어러블 기기를 결합한 '서비스형 플랫폼'으로 완전히 변신했다. 시총 2 조 원이라는 규모는 이미 폭발적인 실적 성숙도를 반영하고 있지만, 시장은 여전히 초기 성장주처럼 PER 46 배라는 고가치로만 보고 있다. 2025 년 영업이익률 33.9% 를 달성한 이 기업이 향후 1~2 년간 시총 3 조 원 이상으로 재평가받을 수 있는 구조적 모멘텀을 지금 놓쳐서는 안 된다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 2025 년 매출이 전년 대비 494.7% 급증하며 481 억 원을 기록했고, 영업이익은 적자에서 흑자로 전환되며 163 억 원을 달성했다. 특히 영업이익률이 -107% 에서 33.9% 로 40%p 이상 개선된 것은 고정비 효율화가 성공했음을 의미한다. 누적 검사 건수 62 만 건, 설치 병상 1 만 2 천 개를 돌파하며 'mobiCARE'와 'thynC' 솔루션이 시장에서 검증받았다는 강력한 증거다.

시장의 눈은 아직 PER 46 배에 갇혀 있다

증권사 리포트는 실적 호전을 인정하지만, 시장의 반응은 여전히 '고성장주'의 고 PER 에 갇혀 있다. 하지만 편집장의 계산으로는 다르다. 이 기업의 2025 년 EPS 는 425 원이며, 성장 속도와 플랫폼 확장성을 고려할 때 적정 PER 은 15~20 배 수준이다. 현재 시가총액 2 조 원은 실적 대비 과대평가된 상태지만, 이는 시장이 '서비스형 모델'의 지속 가능성을 아직 완전히 반영하지 못했기 때문이다. 시총 2 조 원에서 3 조 원대로 가는 길은 PER 의 정상화 (15 배) 와 EPS 의 추가 성장이라는 두 마리 토끼를 잡는 것이다.

2024 년 매출 81 억, 영업이익 -87 억 (적자) → 2025 년 매출 482 억, 영업이익 163 억 (흑자 전환). EPS 는 -251 원에서 425 원으로 급등했다. 현재 PER 46 배는 과거 적자 기반의 왜곡된 수치일 뿐, 흑자 전환 후 실질적인 PER 은 12 배 수준이다. PBR 50 배는 높지만, 자산 가치보다 플랫폼과 데이터 축적에 대한 프리미엄이 반영된 결과다.

가장 큰 리스크는 의료기기 인증 및 보험 수가 체계의 변화다. 만약 원격진료 관련 규제가 강화되거나 건강검진 시장 확장이 지연될 경우, 매출 성장률이 둔화되어 PER 재평가 속도가 늦어질 수 있다. 또한 B2B 기반이라 병원 도입 속도에 따라 실적 변동성이 존재할 수 있다.

시가총액 2 조 원인 이 회사가 AI 기반 헬스케어 플랫폼으로의 전환을 완성하고 영업이익률 34% 를 달성했다면, 적정 시총은 3 조 1 천 억 원 (주당 8 만 5 천 원) 까지 갈 수 있다. 현재 가격 5 만 2 천 5 백 원은 실적 대비 저평가된 구간이므로, 지금 당장 매수하여 장기 성장의 과실을 챙기는 것이 정답이다.