에이팩트

시가총액 4,050 억 원, 이 가격이면 SK하이닉스와 삼성전자의 AI 반도체 테스트를 전담하는 핵심 파트너를 PER 77 배라는 비이성적 프리미엄을 제외하고는 '싸다'고 볼 수 있는 수준이다.

왜 지금 봐야 하는가? 에이팩트는 2025 년 흑자 전환 (영업이익 53 억 원) 을 기록하며 반도체 경기 회복의 수혜를 명확히 증명했다. 특히 시총 대비 영업이익 규모가 급격히 커지며, 과거 적자 기업에서 성장주로의 체질이 완전히 바뀌었다. AI 반도체와 HBM 수요 폭증으로 후공정 외주 물량이 폭발하고 있는데, 이 흐름을 가장 먼저 타격 없이 소화할 수 있는 Turn-Key(패키징+테스트) 역량을 갖춘 유일한 국내 중소형 주체다.

실적의 질적 변화가 핵심이다. 매출은 전년 대비 28% 증가한 1,110 억 원을 기록했고, 영업이익률은 -24.8% 에서 4.7% 로 반등했다. 이는 단순한 경기 회복이 아니라, 고부가가치 BGA/FC 패키지 비중 확대와 중고 장비 도입을 통한 원가 경쟁력 확보가 동시에 작용한 결과다. 특히 MCP 테스트 등 비메모리 반도체 영역에서의 기술적 우위가 매출 다변화의 핵심 동력으로 작동하고 있다.

시장의 눈은 아직 'PER 77 배'에 갇혀 있지만, 진짜 가치는 'AI 후공정 인프라'에 있다

증권사 리포트는 PER 77 배라는 높은 밸류에이션을 지적하지만, 이는 흑자 전환 초기 단계인 2025 년의 일시적 EPS(123 원) 에 기반한 수치일 뿐이다. 시장이 아직 반영하지 못한 것은 에이팩트가 단순한 테스트 업체가 아니라, SK하이닉스와 삼성전자의 AI 반도체 생산 라인을 지탱하는 'Turn-Key' 핵심 파트너라는 점이다. 현재 시총 4,050 억 원은 영업이익 53 억 원을 기준으로 PER 76 배지만, 향후 2~3 년간 영업이익이 150~200 억 원대로 성장할 경우 이 가격은 역사적 저평가 구간이 된다. 시장이 '높은 PER'에 공포를 느끼는 동안, 우리는 '성장률 대비 가격'을 봐야 한다.

2025 년 매출 1,110 억 원 (전년 +28%), 영업이익 53 억 원 (흑자 전환), EPS 123 원. 현재 PER 77 배는 흑자 전환 초기의 일시적 현상이며, PBR 5.77 배는 성장주로서 합리적인 수준이다. 시총 4,050 억 원 대비 영업이익이 53 억 원이면 PER 76 배지만, 향후 영업이익이 150 억 원대로 성장하면 PER 27 배 수준으로 자연스럽게 낮아진다.

가장 큰 리스크는 SK하이닉스와 삼성전자 등 주요 고객사의 생산 계획 변동이다. 이 두 기업의 발주 물량이 줄면 매출과 이익이 급격히 타격을 받을 수 있다. 또한, 환율 변동과 이자율 상승에 따른 재무 비용 증가도 수익성을 압박할 수 있는 요인이다.

시가총액 4,050 억 원인 에이팩트는 AI 반도체 후공정 Turn-Key 솔루션의 핵심 파트너로서, 향후 영업이익이 150 억 원 이상으로 성장한다면 적정 시총은 최소 6,000 억 원 (주가 14,000 원) 이상이다. 현재 PER 77 배는 흑자 전환 초기의 일시적 현상이며, 시장이 과열된 공포를 느끼는 동안 이 가격은 '매수'할 만한 저평가 구간이다.