HD건설기계

시가총액 9.3 조 원에 불과한데, 내년부터 영업이익이 8 천 억 원대를 찍는다면 PER 12 배 수준으로 사실상 '싸게' 평가받고 있다.

지금 이 타이밍에 안 보면 손해인 이유는 실적의 질적 변화가 시작되었기 때문입니다. 과거의 단순 제조업이 아니라, 엔진과 건설장비가 동시에 폭발하는 시나리오로 진입했습니다. 특히 북미 시장 재고 소진이 끝나고 신기종 판매가 본격화되는 2 분기부터는 성장 속도가 기하급수적으로 빨라질 것입니다.

1 분기 영업이익이 1,907 억 원으로 전년 대비 88% 급증하며 어닝 서프라이즈를 기록했습니다. 이는 건설기계 매출이 2 조 원을 돌파하고 OPM 이 7.7% 로 개선된 데다, 엔진 부문도 방산과 선박용 수요로 견조한 성장을 이어갔기 때문입니다. 하반기에는 북미 시장 회복과 함께 실적 성장이 더욱 가속화될 것으로 보입니다.

건설기계와 엔진, 두 개의 엔진이 동시에 터지는 폭발적 성장

증권사 리포트는 '상향'이라는 단정적인 표현을 썼지만, 저는 이것이 시장의 과소평가된 가치를 시정하는 신호로 봅니다. 현재 주가는 2026 년 예상 영업이익 8 천 억 원에 PER 12 배를 적용해도 충분히 매수할 만한 수준입니다. 시장이 아직 반영하지 못한 것은 '성장률의 가속화'와 '수익성 개선의 지속성'입니다. 시총 9 조 원인 이 회사가 향후 3 년간 연평균 20% 이상의 이익 성장을 한다면, 적정 시총은 최소 10 조 5 천 억 원에서 11 조 원까지 도달할 수 있습니다.

2026 년 예상 매출액 9.4 조 원, 영업이익 8,011 억 원 (전년 대비 +75%), EPS 11,524 원. 현재 PER 20 배는 과거의 평균을 상회하지만, 이는 성장률 둔화 시기의 밸류에이션입니다. 향후 3 년간 영업이익이 8 천 억 원대를 유지한다면 실제 유효 PER 은 12 배 수준으로 떨어지며, 이는 글로벌 동종 업체 평균인 15~20 배 대비 충분히 매력적입니다.

미국과 이스라엘의 중동 분쟁이 장기화될 경우 물류비 상승과 중동 지역 매출 감소가 발생할 수 있습니다. 또한, 유가가 급격히 하락할 경우 발전용 엔진 수요 회복이 지연되어 실적 성장이 예상보다 더디게 나타날 수 있습니다.

시가총액 9 조 3 천억 원인 이 회사가 2026 년 영업이익 8 천 억 원을 찍는다면 적정 시총 10 조 5 천억~11 조 원까지 갈 수 있다. 현재 가격 19 만 4 천 원은 성장 가속화 전의 저평가 구간으로, 지금 매수해야 한다.