듀켐바이오

시총 2600 억 원이면 국내 암·치매 진단의 핵심인 방사성의약품 생산망 전체를 사는데, 영업이익률 19% 를 기록하는 이 성장주에 PER 40 배는 시장이 과잉 공포로 만든 '공짜' 기회다.

왜 지금 봐야 하는가? 듀켐바이오는 반감기가 짧은 방사성의약품을 공급하기 위해 필수적인 '제조소 네트워크'를 이미 전국에 구축한 희귀 기업이다. 시총 2600 억 원이라는 작은 규모에 비해 영업이익률은 19% 로 바이오 업계에서도 최상위권이며, 이는 단순 제조사가 아닌 공급망 독점의 가치를 반영한다. 고령화와 암·치매 진단 수요 폭발은 이제 시작일 뿐인데, 주가는 52 주 최저가 근처에서 멈춰 있어 시장이 이 회사의 '실질적 가치'를 과소평가하고 있다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 2025 년 실적은 매출 386 억 원 (전년 대비 +8.3%) 에 영업이익 74 억 원 (+46.6%) 으로 폭발했다. 특히 영업이익률이 14.3% 에서 19.3% 로 급등하며 비용 효율화가 완성되었고, EBITDA 이익률은 37.1% 를 기록해 현금 창출 능력이 극대화되었다. FDG(암진단) 매출 비중이 57% 를 차지하는 등 핵심 제품군이 안정화되면서, 전립선암·알츠하이머 진단제 등 고부가가치 신제품의 추가 성장이 곧 실적에 반영될 터다.

시장 공포와 달리 영업이익률은 19%, 현금창출력은 최상위권

증권사 리포트는 '당기순이익 감소'를 강조하지만, 이는 법인세 환급 소멸이라는 일시적 요인이다. 핵심은 영업이익이 46% 급증하고 영업이익률이 20% 에 육박했다는 점이다. 시장은 PER 41 배라는 높은 수치를 보고 공포에 질려 있지만, 이는 성장률 (EPS 228 원) 과 현금 흐름 (EBITDA 143 억) 을 고려할 때 적정하다. 현재 시총 2600 억 원은 영업이익 74 억 원의 35 배 수준인데, 이 성장 속도와 산업 독점성을 감안하면 40~50 배 PER 은 충분히 가능하다. 즉, 시장은 '단기 이익 변동'에 매몰되어 '장기 플랫폼 가치'를 무시하고 있다.

2025 년 매출 386 억 원, 영업이익 74 억 원 (이익률 19.3%), EPS 228 원. PER 41.8 배, PBR 5.5 배. 시총 대비 영업이익이 2.8% 수준으로 매우 높으며, EBITDA 이익률 37.1% 는 업계 최고 수준이다. 현재 주가는 2026 년 예상 EPS 를 반영해도 저평가 구간이며, 현금성 자산이 154 억 원에 달해 재무 건전성이 탄탄하다.

방사성의약품은 규제 승인 및 보험 급여 적용 시점에 따라 매출 변동성이 클 수 있다. 또한 FDG 등 핵심 제품군 의존도가 높아 특정 제품의 수요 감소가 실적에 즉각적인 타격을 줄 수 있다.

시가총액 2600 억 원인 이 회사가 방사성의약품 생산망 독점과 영업이익률 19% 의 성장성을 가진다면 적정시총은 최소 3080 억 원 (주가 11,000 원) 이상이다. 현재 가격 9,120 원은 시장 공포로 인한 과매도 구간으로, '이 타이밍에 안 사면 손해'인 명확한 매수 신호다.