대우건설

시가총액 15.1 조 원이면 서울 강남 빌딩 몇 채 값인데, 이제 영업이익이 연 7,600 억을 찍는 '실질적' 건설사로 변신했다.

지금 대우건설을 안 보는 건, 과거의 '적자 건설사'라는 꼬리표에 매몰되어 현재를 보지 못하는 겁니다. 1 분기 영업이익이 2,556 억으로 전년 대비 69% 급증하며 시장 기대치를 100% 이상 상회했습니다. 시가총액 15 조 원은 과거의 망령을 산 가격이지, 이제 막 수익성이 회복된 본업을 평가한 가격이 아닙니다.

핵심은 '수익성 구조의 근본적 개선'입니다. 건축부문의 준공 정산 이익과 도급 증액, 토목부의 고비용 이라크 프로젝트 비중 감소가 맞물려 영업이익률 (OPM) 이 13.1% 로 급등했습니다. 특히 2026 년 영업이익 추정치가 7,592 억으로 상향되며, 이는 PER 53 배라는 높은 밸류에이션을 감당할 충분한 성장 동력입니다.

원전 수주와 베트남 모멘텀이 시가총액 15 조 원의 '실질 가치'를 20 조 원으로 끌어올릴 것이다

증권사 리포트는 '높아진 밸류에이션을 염두에 둔다'며 조심스러운 태도를 보이지만, 저는 이것이 시장의 과잉 반응일 뿐이라고 봅니다. 시장은 아직 대우건설이 '원전 수주 (체코 두코바니)'와 '베트남 원전'이라는 거대 모멘텀을 완전히 반영하지 못했습니다. 2026 년 영업이익 7,600 억 시점에 PER 15~20 배를 적용하면 적정 시가총액은 21 조~30 조 원입니다. 현재 15 조 원은 이 성장성을 고려할 때 30% 이상 저평가된 상태이며, 원전 수주 확정 시 밸류에이션 리레이팅이 즉각 발생할 것입니다.

2026 년 예상 영업이익 7,592 억 (전년 대비 +12%), 매출액 2.7 조 원, EPS 약 1,850 원 추정. 현재 PER 53 배는 과거 적자期의 왜곡된 수치로, 정상화 시점인 2026 년 기준으로는 PER 19~20 배 수준으로 합리적입니다. PBR 4.5 배도 역사적 평균 대비 높지만, 영업이익률 9% 이상 유지 시에는 충분히 수용 가능한 수준입니다.

이라크 침매터널 준공 지연이나 나이지리아 T7 프로젝트의 추가 원가 부담이 발생하면 단기 실적 변동성이 커질 수 있습니다. 또한, 금리 장기 고공행진으로 건설사들의 자금 조달 비용이 예상보다 급증할 경우 이익률 개선 폭이 축소될 수 있습니다.

시가총액 15.1 조 원인 대우건설은 영업이익 7,600 억 시대를 앞두고 있으며, 이는 적정 시가총액 21 조 원 (주당 45,000 원) 이상의 가치를 가집니다. 현재 가격 36,700 원은 성장성과 수익성 개선을 반영하지 않은 저평가 구간이므로, 단기간 내 목표가 52,000 원까지 상승할 수 있어 매수 관점에서 강력히 추천합니다.