현대오토에버

시가총액 12.1 조 원이면 현대자동차 그룹의 차세대 ERP 전환과 로봇·데이터센터 SI 수주를 모두 잡은 인프라를 사는 셈인데, PER 56 배는 성장률 대비 과장된 것 같다.

단기 실적 부진은 일시적인 이연 효과일 뿐, 오히려 중기 성장 동력이 폭발할 타이밍이다. 시가총액 12 조 원이라는 규모는 단순 IT 서비스 회사가 아니라 그룹의 핵심 미래 사업 (로봇, 데이터센터) 을 주도하는 플랫폼 기업에 걸맞은 가치다. 지금 이 타이밍에 안 보면, 2 분기부터 시작되는 매출 인식과 차량 SW 수익성 회복을 놓치게 된다.

1 분기 영업이익이 컨센서스를 하회한 것은 Enterprise IT 구축 계약 200 억 원이 2 분기로 미뤄진 탓이다. 2 분기부터는 이 지연된 매출이 인식되며, 클라우드와 AX 영역 매출도 급증할 전망이다. 특히 차량 SW GPM 은 내비게이션 플랫폼 전환 비용이 소멸되면서 점진적으로 회복될 것이다.

그룹의 미래 사업 (RMAC, 로봇, 새만금) SI 수주 확정 시 밸류에이션 재평가

증권사는 '단기 OPM 조정'을 강조하지만, 진짜 의미는 구조적 성장 축이 Enterprise IT 에서 차량 SW 로 재편되고 있다는 점이다. 시장은 아직 그룹 주도형 미래 사업 (RMAC, Robotics America, 새만금 데이터센터) 의 SI 수주 가시화를 완전히 반영하지 못하고 있다. 현재 시가총액 12.1 조 원은 이 모든 잠재력을 고려할 때 저평가되어 있다. 적정 PER(50 배 이상) 을 적용하면 시가총액은 13.2 조 원까지 도달 가능하다.

2026 년 예상 매출 4,825 억 원, 영업이익 530 억 원으로 전년 대비 각각 13.5%, 38.5% 성장할 전망이다. EPS 는 17,366 원에 달하며, 현재 PER 56 배는 2026 년 예상 PER(25.7 배) 대비 높게 형성되어 있으나, 이는 성장 가속화를 선반영한 것이다. PBR 6.55 배는 동종 업계 평균 (약 4~5 배) 보다 높지만, 높은 ROE(21.9%) 와 자본 효율성을 고려하면 합리적이다.

차세대 내비게이션 플랫폼 전환 비용이 예상보다 장기화되어 차량 SW 수익성 회복이 지연될 수 있다. 클라우드 사용료 및 R&D 비용 증가로 판관비가 지속 상승하여 영업이익률 개선 속도가 둔화될 수 있다.

시가총액 12.1 조 원인 이 회사가 그룹의 핵심 미래 사업 SI 수주와 ERP 전환 수혜를 입는다면 적정시총 13.2 조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격 44.1 만 원은 목표가 53 만 원 대비 18% 상승 여력이 있으며, 단기 노이즈보다 중기 모멘텀에 주목해 매수해야 한다.