코웨이

시가총액 6.6 조 원이면 서울 강남 빌딩 한 채 값인데, 연 10% 성장하는 글로벌 가전 리테일 강자의 주식을 사는데 이 정도면 싼 게 아니라 도박이다.

시장의 공포는 '성장 둔화'와 '마케팅 비용 증가'라는 기우에 불과했습니다. 오히려 말레이시아와 태국 등 해외 법인이 두 자릿수 성장을 주도하며 국내 부진을 완벽히 상쇄하고 있습니다. 마케팅 효율이 개선되면서 영업이익률은 19% 대로 회복세이며, 대주주의 지분 매입까지 더해져 하방 경직성이 확실합니다.

1 분기 영업이익은 시장 기대치를 3% 이상 상회하며 2,509 억 원을 기록했습니다. 신규 렌탈 판매량은 전년 대비 11% 증가했고, 말레이시아 법인은 영업이익이 42% 급증하며 수익성 개선의 신호탄을 쏘아 올렸습니다. 인도네시아의 인증 문제도 2 분기부터 해결되어 본궤도로 복귀할 전망입니다.

해외 성장이 국내 부진을 덮고, PER 8.5 배는 시장이 놓친 '저평가'의 끝판왕

증권사 리포트는 '기우에 불과했다'고 말하지만, 저는 이것이 '시장의 착각'이라고 봅니다. 현재 주가는 해외 법인의 폭발적 성장과 영업이익률 회복을 전혀 반영하지 않은 채, 과거의 성장 둔화 우려만 가격에 담겨 있습니다. 2026 년 예상 EPS 가 1 만 원이 넘는데 PER 이 8.5 배라면, 이는 성장주로서는 터무니없이 낮은 밸류에이션입니다. 시가총액 6.6 조 원은 현재 실적을 반영한 것일 뿐, 향후 3 년간 연평균 15% 성장할 때의 가치를 전혀 담고 있지 않습니다.

2026 년 예상 매출액은 5.75 조 원, 영업이익은 1.03 조 원으로 전년 대비 각각 16%, 18% 성장할 것으로 전망됩니다. EPS 는 10,259 원에 달하며 PER 은 8.5 배, PBR 은 1.5 배 수준입니다. 시가총액 6.6 조 원 대비 영업이익이 1 조 원 가까이 발생하니, 이 가격대는 PER 8 배대 성장주로서는 역사적 저점 구간입니다.

인도네시아의 인증 절차 지연이 예상보다 길어질 경우 단기 실적 타격이 있을 수 있습니다. 또한 글로벌 경기 침체로 인한 해외 수요 감소가 발생할 경우, 현재 기대하고 있는 두 자릿수 성장이 둔화될 위험이 있습니다.

시가총액 6.6 조 원인 이 회사가 연 15% 성장하며 영업이익률 18% 를 유지한다면 적정시총은 9.5 조 원 이상입니다. 현재 주가는 2026 년 실적의 8.5 배 PER 에 거래되고 있어, 목표가 15 만 원까지 상승 여력이 70% 가량 확보된 상태입니다. 지금 이 가격은 '공짜'에 가까운 저평가 구간이므로 과감히 매수해야 합니다.