인터플렉스

시가총액 2,463억 원. 시가총액 대비 영업이익이 무려 10% 이상 나오는 초고수익 구조인데, 주가는 52주 최저가 근처에서 맴돈다. 이 가격에 현금성 자산만 해도 주가의 절반 가까이 되는 '알짜 공장'을 싸게 산 셈이다.

왜 지금 봐야 하냐면, 이 회사는 '실적 부진'이라는 오해 속에 완전히 잊혀졌기 때문이다. 스마트폰 시장이 둔화되면서 매출이 줄었지만, 오히려 원가 절감과 금융수익 덕분에 당기순이익은 전년 대비 40%나 감소했음에도 EPS는 상승했다. 시총 2,500억 원에 현금성 자산만 4,240억 원(2025년 말 기준)인 구조라면, 주가는 이미 부실한 기업 가치를 반영하고 있다. 지금 이 타이밍에 안 보면, 시장이 다시 '저평가'를 인식할 때의 상승분을 놓치게 된다.

핵심은 '수익성의 질적 변화'다. 2025년 영업이익률은 6.1%로 낮아졌지만, 당기순이익률(지배주주순이익 기준)은 오히려 개선되는 양상이다. 특히 2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 38.4% 급감했지만, 지배주주순이익은 22.3% 증가했다. 이는 단순 영업 활동뿐만 아니라 금융수익 확대 등 비영업 요소가 실적을 지탱하고 있음을 의미하며, EPS는 437원으로 전년 동기(358원) 대비 상승했다. 즉, 주가 하락에도 불구하고 기업 가치의 핵심 지표인 EPS는 오히려 강화되고 있는 역설적인 상황이 전개 중이다.

시가총액보다 큰 현금성 자산… '저평가의 함정'을 파고드는 밸류에이션 괴리

증권사 리포트는 조심스럽게 '수익성 둔화'를 지적하지만, 편집장은 여기서 '매수' 신호를 본다. 인터플렉스의 가장 큰 매력은 시가총액(약 2,463억 원)보다 훨씬 큰 현금성 자산(2025년 말 기준 4,240억 원)을 보유하고 있다는 점이다. PBR이 0.75배에 불과하다는 것은 주가가 순자산가치의 75% 수준에 머물러 있음을 의미한다. 동종 업계인 코리아써키트(PBR 3.0배), 심텍(PBR 3.2배)과 비교할 때 인터플렉스의 밸류에이션은 터무니없이 싸다. 시장은 스마트폰 수요 둔화를 과잉 반영하여 '성장주' 할인을 주었지만, 이는 '가치주'로서의 매력을 완전히 가리고 있다. 적정 시총을 현재 EPS(1,410원)에 동종 업계 평균 PER(약 20배 이상 적용 시 보수적 추산)를 곱하거나, 순자산가치(NAV) 기반으로도 현재 가격의 1.5~2배 수준으로 평가된다. 즉, 시장은 이 회사를 '쇠퇴하는 부품사'로 보고 있지만, 실제 재무 구조는 '현금 풍성한 안전판'이다.

- 매출액: 4,680억 원 (전년 대비 -5.9%) - 영업이익: 286억 원 (전년 대비 -16.7%, 영업이익률 6.1%) - 지배주주순이익: 329억 원 (전년 대비 -40.3%) - EPS: 1,410원 (PER 7.5배) - PBR: 0.8배 (동종 업계 평균 3.0배 대비 극저평가) - 현금성자산: 4,240억 원 (시가총액의 1.7배에 달하는 막대한 유동성)

첫째, 스마트폰 시장이 예상보다 빠르게 침체될 경우 FPCB 수요 자체가 위축되어 매출 감소폭이 확대될 수 있다. 둘째, 베트남 법인 등 해외 생산 거점의 지리적 리스크나 환율 변동성이 급격히 커질 경우 원가 경쟁력이 훼손될 수 있다.

편집장으로서 최종 판단. 시가총액 2,463억 원인 이 회사가 현금성 자산이 시총을 초과하는 막대한 유동성과 동종 업계 대비 극저평가된 PBR(0.75배)를 가진다면 적정시총 3,000억~4,000억 원까지 갈 수 있다. 지금 가격 10,560원은 '매수' 구간이다.