하나마이크론

시가총액 2.9조 원에 영업이익이 내년 3천억 원대로 치솟는다. PER 15배 미만으로 성장주 밸류에이션을 깨는, 말도 안 되는 저평가 구간이다.

시장 하나마이크론을 '낮은 설비투자 효율성' 때문에 외면해 왔다. 하지만 이는 과거의 그림자에 불과하다. 2분기부터 브라질 법인의 판가 인상과 VINA의 Cost+Margin 구조 전환이 본격화되며, 이익의 질이 완전히 달라진다. 시총 대비 영업이익 규모가 급격히 커지는 '역전현상'이 지금 일어나고 있다.

대신증권은 2분기 영업이익을 전사 최대인 962억 원으로 전망한다. 이는 컨센서스(730억 원)를 크게 상회하는 서프라이즈다. 브라질 법인의 매출이 전분기 대비 120% 성장하며 수익성을 견인하고, 본사와 VINA도 외주 물량 확대와 제품 다각화로 동반 성장한다. 단순한 수주 증가가 아닌, 마진 구조의 근본적 개선이다.

브라질 판가 인상 + VINA 원가 보장, 이익 폭발의 트리거는 이미 작동 중

증권사가 조심스럽게 '변곡점'이라고 표현했지만, 그 의미는 '일회성 호재'가 아니라 '지속적 초과성장'이다. 브라질 법인의 웨이퍼 판가 인상 효과와 고객 확대, VINA의 Cost+Margin 계약 체결은 마진 확장의 확실한 신호다. 현재 시총 2.9조 원은 이러한 이익 폭발을 전혀 반영하지 못한 상태다. 적정시총 3.7조 원(상단 6.2조 원)과 현재 시총의 괴리는 시장의 과잉 공포에서 비롯된 것이다.

2025년 영업이익 1,280억 원 → 2026년 3,130억 원 (145% 성장) 2026년 EPS 2,639원, PER 15.2배 ROE 36.4%로 급등, 자본 효율성 극대화 매출액 2026년 2조 3천억 원 돌파

1) SK하이닉스 등 주요 고객사의 Fab Space 재편 지연 시 물량 이전이 늦어질 수 있다. 2) 브라질 현지 환율 변동성으로 인한 외화 평가손 발생 가능성.

시총 2.9조 원인 이 회사가 영업이익 3천억 원 시대를 연다면 적정시총 3.7조~6.2조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 매수.