한국주강

시총 231억 원, 이 가격이면 대형 조선사의 핵심 부품 공급망에 소액으로 진입할 수 있는 희귀한 기회다. 시가총액 대비 PBR 0.68배는 자산 가치가 시장 가격보다 훨씬 높다는 뜻이다.

왜 지금 봐야 하냐면, 조선 호황의 수혜는 이미 시작됐지만 아직 주강사들은 저평가된 상태이기 때문이다. 글로벌 신조선 발주가 역대급을 기록하고 있고, 원청 수주 후 약 2년 뒤 주강 기자재 발주가 본격화되는 시점이 바로 지금이다. 시총 231억 원이라는 작은 규모 때문에 기관들의 눈에는 잘 안 띄지만, 조선업의 핵심 인프라를 장악한 과점 기업으로서의 가치는 훨씬 더 크다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 2024년 글로벌 신조선 발주 금액이 2,300억 달러로 급증했고, 2025년에도 역대 두 번째 수준을 유지했다. 국내 조선사들은 이미 3~4년치 건조 물량을 확보한 상태라, 주강 기자재 수주는 이제부터 본격적으로 터지기 시작한다. 또한 압축분철 사업이 일평균 470톤을 전기로 제강사에 전량 납품하며 안정적인 현금 흐름을 만들고 있다.

30년 쌓은 9개 글로벌 선급 인증, 이 진입장벽이 곧 수익성이다

증권사 리포트는 '일시적 적자'를 강조하지만, 편집장은 이를 '호황 전야의 잠복기'로 본다. 동사는 50톤 이상 대형 주강품을 만들 수 있는 극소수 기업 중 하나다. 9개 글로벌 선급 인증을 갖춘 곳이 드물다는 건, 신규 경쟁자가 들어올 수 없다는 뜻이고 이는 곧 장기적인 과점 지위를 의미한다. 현재 시가총액 231억 원은 이러한 독점적 지위와 조선 호황 사이클을 전혀 반영하지 못한 저평가 상태다. 적정시총 4,800억 원까지 갈 수 있는 잠재력이 숨어 있다.

2025년 매출 398.7억 원(영업손실 1.8억 원), 2026년 1분기 매출 88.3억 원(영업이익 0.6억 원). PBR 0.68배로 자산 대비 가격이 매우 싸다. 부채비율 15.1%로 재무 구조가 매우 견고하다. EPS는 2025년 기준 -26원이지만, 이는 조선 경기 하강 국면의 일시적 영향이며, 수주 모멘텀 전환 시 이익률이 급격히 개선될 여지가 크다.

조선 발주가 예상보다 늦게 주강사에게 전달되거나, 철스크랩 가격 급등으로 압축분철 사업의 마진이 축소될 수 있다. 또한 소규모 기업이다 보니 유동성 부족으로 주가 변동성이 클 수 있다.

적정시총 4,800억 원(주당 4,300원)을 고려할 때, 현재 2,070원은 절반 이하의 가격이다. 조선 호황의 수혜를 가장 먼저, 그리고 가장 확실하게 받을 수 있는 과점 기업으로 지금 매수해야 한다.