저평가 폭탄 터진다: 음식료업의 자산 효율화 대세와 수출 호황

음식료/담배 섹터가 최근 코스피 대비 약세를 보이다가, 정부의 '저 PBR 개선 2 법' 의지에 힘입어 강하게 반등하고 있습니다. 특히 동원산업과 하림지주처럼 26 년 예상 주가순자산비율 (PBR) 이 각각 0.5 배, 0.6 배 수준으로 극도로 저평가된 기업들에 대한 매수세가 유입되며 시장 분위기가 급격히 전환되고 있죠. 삼양식품과 오리온 같은 대형주들도 해외 매출 비중이 높고 환율 호재로 인해 밸류에이션 매력도가 높아지며 주가가 6% 이상 상승하는 등 활기를 띠고 있습니다.

핵심은 수출 주도 기업의 실적 개선과 바이오 시황의 반전입니다. 삼양식품과 오리온은 미 달러와 중국 위안화 절상 효과로 연결 매출이 2% 내외 증가할 것으로 예상되며, 특히 오리온의 중국 비중이 43% 에 달해 환율 수혜를 직접적으로 받고 있습니다. 더 큰惊喜는 CJ제일제당의 바이오 사업으로, 미국-이란 전쟁으로 인한 유가 상승이 중국 아미노산 판가를 10% 인상시키면서 1 분기 적자 기조에서 벗어나 QoQ 회복 흐름을 보일 것이라는 전망입니다.

비핵심 자산 매각과 구조조정, 아직 반영되지 않은 주가 재평가

이제까지 시장이 간과했던 가장 큰 기회는 '자산 효율화'의 가속화입니다. KT&G 가 이미 비핵심 자산 유동화를 통해 주주환원을 강화했고, 롯데웰푸드는 증평·청주 공장 매각 및 통폐합으로 OPEX 를 감축 중이며 풀무원도 일본 공장 5 곳을 3 곳으로 통합하고 있습니다. CJ제일제당 역시 2019 년 이후 약 1 조 원 규모의 자산을 유동화한 경험이 있어, 이번에도 생산설비 통폐합과 비핵심 계열사 매각을 통해 재무구조를 대폭 개선할 것으로 보입니다. 이러한 구조적 변화는 당장 실적에는 반영되지 않았지만, 향후 주주환원 확대와 수익성 개선을 통해 기업 가치를 재평가받을 강력한 모멘텀이 될 것입니다.

가공 식품 원자재 가격인 카카오와 원당 가격이 유가 상승 및 투기적 매수세로 급등하여 비용 부담이 확대될 수 있습니다. 또한, 롯데웰푸드의 경우 카카오 및 가공버터 관련 원가 부담이 지속되어 시장 기대 영업이익 (240 억 원) 을 하회할 가능성이 존재합니다.