PBR 0.7 배, 금리 상승기에도 실적은 폭풍? 은행주 대반전의 신호탄

지금 한국 금융시장에서 가장 주목해야 할 산업은 바로 '은행'입니다. 최근 중동 사태 장기화와 미국 국채금리 급등으로 시장이 불안해졌지만, 정작 은행주는 오히려 KOSPI 상승률을 따라잡으며 강세를 보이고 있습니다. 이는 대통령이 직접 언급한 저 PBR(주가순자산비율) 해소가 시장의 핵심 화두로 떠올랐기 때문입니다. 전통적인 방어주 이미지를 넘어, 지금의 은행주는 '가장 싸고 가장 튼튼하다'는 평가를 받으며 투자자들의 시선을 집중시키고 있습니다.

핵심 변화는 두 가지입니다. 첫째, 9 년 만에 완화되는 가상자산 규제와 블록체인 핀테크 출자 가능성은 금융지주사의 새로운 성장 동력을 열어줄 것입니다. 둘째, 금리 상승기에도 은행의 수익성은 오히려 개선되고 있습니다. 2026 년 1 분기 추정 순익이 전년 대비 11.6% 증가한 약 6.9 조원에 달할 것으로 예상되며, 대출 성장률 1% 초과와 NIM(순이자마진) 상승으로 이자이익과 수수료 수익이 동시에 폭발하고 있습니다. 특히 증권 자회사가 큰 대형 은행지주사의 이익 기여도는 더욱 커질 전망입니다.

시장의 눈이 아직 닿지 않은 '구조적 저평가'와 '실적 상회'의 만남

지금까지 시장은 금리 상승과 규제 불확실성 때문에 은행주를 과소평가해 왔지만, 이는 큰 착각입니다. 현재 은행 평균 PBR 은 0.68 배로 역사적으로 매우 낮은 수준이며, 미국이나 중국, 일본 등 글로벌 주요국 은행들의 PBR(1.2~1.4 배) 에 비해 턱없이 낮습니다. 게다가 금리 상승에 따른 채권 평가손과 환율 변동 손실이 예상되지만, 투자주식 관련 이익이 이를 충분히 상쇄할 것으로 분석됩니다. 더구나 1 분기 실적은 컨센서스 (6.5 조원) 를 크게 웃도는 6.9 조원을 기록하며 시장 기대치를 뛰어넘을 가능성이 매우 높습니다. 즉, 금리 상승과 규제 완화라는 두 마리 토끼를 잡으며 구조적으로 저평가된 상태가 해소될 '반전'의 순간이 바로 지금입니다.

중동 전쟁 확전으로 국제유가가 급등하면 인플레이션 우려가 재점화되어 금리 인하 기대가 완전히 사라지고 국채금리가 추가 상승할 경우 채권 포트폴리오 평가손이 확대될 수 있습니다. 또한, 공정거래위원회의 LTV 정보교환 담합 제재에 대한 행정소송 결과가 불리하게 나올 경우 2,720 억 원 규모의 과징금 부과가 확정되어 단기 주가 변동성이 커질 수 있습니다.