유류비 폭등에도 중국인 여행객은 멈추지 않는다? 레저 섹터의 숨겨진 기회

최근 미-이란 전쟁 여파로 항공유 가격이 급등하며 국내 LCC들의 유류할증료가 3 배나 뛰었습니다. 이로 인해 진에어, 에어로케이, 에어프레미아 등 주요 저가항공사들이 2 분기 운항편을 대폭 감축하거나 취소하는 사태가 벌어지고 있죠. 특히 내국인의 해외 여행 수요인 아웃바운드 sector 는 비수기에 운항이 줄어 하반기 장사가 어려워질 것이라는 우려가 지배적입니다.

하지만 놀라운 점은 중국인 인바운드는 이 같은 타격에서 상대적으로 자유로울 것이라는 분석입니다. OAG 자료에 따르면 중국 항공사들은 러시아 영공 통과가 가능해 연료 절감 효과가 크고, 국영 기업 특성상 항공권 가격 인하와 무료 환불 제도를 도입하며 오히려 운항 스케줄을 대폭 늘리고 있습니다. 2 월 기준 중본토-한국 노선에서 외항사 점유율이 58.0% 에 달할 정도로 중국 항공사의 공급력이 압도적입니다.

과도한 낙폭 속에 숨겨진 밸류에이션의 하단

현재 레저 섹터 주가는 전쟁 장기화 우려로 인해 인바운드 타격이 과하게 반영되어 밸류에이션 하단에 근접해 있습니다. 1 분기 비수기가 끝나고 성수기로 진입하는 시점에, 중국인 여행객 수요는 위안화 환율 우호세와 비자 면제 확대 등으로 꾸준히 확대되고 있습니다. 국내 LCC 의 운항 감축이 인바운드 시장 점유율을 뺏어갈 것이라는 우려는 사실과 다르며, 오히려 구조적 변화가 주가에 완전히 반영되지 않은 상태입니다.

만약 미-이란 전쟁이 장기화되어 항공유 가격이 현재 수준을 훨씬 상회한다면, 중국 항공사의 운항 계획도 축소될 수 있습니다. 또한 위안화 환율이 급격히 상승하여 중국인 여행객의 구매력이 떨어질 경우 인바운드 수요가 예상보다 둔화될 수 있습니다.