금리 상승과 증권 수수료 폭증, 은행주 실적이 컨센서스를 뚫는 진짜 이유

2026 년 1 분기 은행 산업은 가계대출 역성장이라는 악재 속에서도 구조적 핵심이익 개선으로 호실적을 기록할 것으로 예상됩니다. 시중금리 상승에 따른 순이자마진 (NIM) 확대로 인해 대형 은행지주사들의 추정 순익이 전년 동기 대비 9.6% 증가한 약 6.8 조원에 달할 전망입니다. 특히 KB금융과 신한지주 등 대형 지주사는 증권 중개수수료 폭증까지 겹쳐 시장 예상치를 상회하는 실적이 나올 것으로 보입니다.

핵심은 금리 상승이 은행의 수익성을 직접적으로 끌어올리고 있다는 점입니다. 시중금리가 25bp 상승할 경우 우리금융과 하나금융, 기업은행의 NIM 은 약 3~3.5bp 크게 개선될 것으로 분석됩니다. 동시에 KOSPI 지수 레벨업과 거래량 증가로 증권 중개수수료 등 비이자이익이 대폭 늘어나 채권평가손실 등을 상쇄하고 있습니다. 실제로 KB금융은 1.82 조원, 신한지주는 1.63 조원의 순익을 기록하며 컨센서스를 크게 웃돌 것으로 예상됩니다.

자본비율 하락 우려 속 '저평가'와 '배당'의 숨겨진 기회

단순히 실적이 좋은 것을 넘어, 현재 은행주는 평균 PBR 0.64 배로 수익성에 비해 극도로 저평가된 상태입니다. CET1 비율이 금리 상승과 바젤 3 규정 등으로 인해 한시적으로 25~30bp 하락할 것이라는 우려는 오히려 주가 방어선을 낮추는 요인이 될 수 있으나, 이는 일시적인 현상입니다. 가장 흥미로운 점은 KB금융과 신한지주가 2025 년 총주주환원율 50% 를 상회하며 비과세 배당 재원을 각각 12 조원과 6.8 조원 보유하고 있다는 사실입니다. 금리 상승기에도 대손비용이 안정적이고 증권사 이익 기여도가 높은 대형 은행들이 구조적 우위를 점하고 있어, 개인 고액자산가들의 매수세 유입이 본격화될 것입니다.

만약 고유가가 지속되어 기업들의 수익성이 악화되고 경기 우려가 본격화된다면, 대손비용 변동성이 확대되며 투자 심리가 후행적으로 약화될 수 있습니다. 또한 주택담보대출 위험가중치 하한이 추가 상향 (25%) 될 경우 CET1 비율이 평균 51bp 하락할 수 있어 자본비율 부담이 커질 수 있습니다.