고유가라는 악재, 오히려 호텔 산업의 '골든 크로스'를 부르는 역전극

호텔 산업이 지금 주목받아야 하는 이유는 바로 중국인 방문객 수의 폭발적인 회복세 때문입니다. 2026 년 2 월 기준 일본 입국자는 전년 대비 54% 급감한 반면, 한국은 무려 31%나 증가하며 이미 '골든 크로스'가 발생했습니다. 이는 고유가와 전쟁 이슈로 항공편이 취소되는 등 단기적인 악재가 주가에 반영되어 있을 뿐, 실제 수요는 폭발적으로 늘어나고 있음을 의미합니다. 특히 4 월부터 본격화되는 하계 노선 계획과 함께 이 추세가 더욱 가파르게 성장할 것으로 예상됩니다.

핵심 변화는 중국인의 방한/방일 트렌드가 완전히 역전되고 있다는 점입니다. 2025 년 중국인 방문객은 일본이 약 78 만 명, 한국이 약 92 만 명으로 추산되며, 이는 이미 2026 년 2 월 누계치에서 확인된 사실입니다. 또한 2027 년까지 이어질 사상 최대 실적을 뒷받침하는 MICE(회의·박람회) 수요와 식음료 매출의 정상화도 큰 호재입니다. 특히 GS 피앤엘과 서부 T&D 는 1 분기부터 각각 컨센서스를 상회하거나 하회하더라도 2 분기 이후 RevPAR(객실수익) 중심의 성장이 본격화될 것입니다.

고유가 장기화 우려 속, 구조적 반등이 시작되는 시점

시장의 가장 큰 오해는 고유가 장기화가 호텔 산업의 계절성을 망친다고 믿는다는 점입니다. 하지만 4~5 월까지 선반영된 수요와 함께 2 분기부터 MICE 이슈가 해결되면, 오히려 4 분기가 3 분기보다 높은 계절성 패턴이 재확인될 것입니다. GS 피앤엘은 그랜드 인터컨티넨탈 호텔의 연회장 리뉴얼로 단기 매출 부진이 있었으나, 이는 4 월 이후 큰 기여를 할 단기 이슈에 불과합니다. 서부 T&D 역시 용산 오피스텔 모델하우스 공사 영향으로 2 월까지 MICE 매출이 부진했으나, 3 월부터 완전히 정상화되어 4 월에는 OCC 와 MICE 모두 호조가 예상됩니다. 즉, 고유가 변수만 완화된다면 2027 년까지 이어질 가파른 주가 반등이 이미 시작되었다고 볼 수 있습니다.

만약 고유가가 장기화되어 항공편 취소가 지속된다면 호텔 산업의 계절성 (4Q>3Q>2Q>1Q) 이 훼손되어 실적 하방 압력이 발생할 수 있습니다. 또한 전쟁 이슈로 인한 여행 수요 위축이 예상보다 길어질 경우, 2 분기 이후의 반등 시점이 지연될 수 있는 리스크가 존재합니다.