릴리의 독주와 중국의 선점, 한국 바이오의 '플랫폼'이 뜬다

2026 년 1 분기 제약/바이오 기술 거래 시장의 주인공은 단연 릴리입니다. 비만 치료제 이후 차세대 성장 동력을 확보하기 위해 공격적인 M&A 와 기술 도입을 병행하며, 전체 선급금 규모의 10% 를 차지하는 등 시장을 주도하고 있습니다. 특히 릴리는 단기 성장은 M&A 로, 장기 성장은 기술 이전으로 확보하는 투트랙 전략을 명확히 구사하고 있어 업계의 주목을 받고 있죠. 이 같은 흐름 속에서 아시아 지역이 거래 건수의 37% 를 차지하며 글로벌 판도가 재편되고 있습니다.

가장 흥미로운 변화는 중국과 한국의 역할 차이에서 드러납니다. 중국은 파이프라인 자산 위주로 거래가 활발해 선급금의 무려 53% 를 휩쓸며 'Asset' 강세를 보이고 있습니다. 반면 한국은 선급금 비중이 1% 에 그쳤지만, SC 제형 플랫폼 등 차별화된 기술력을 바탕으로 3 건의 계약을 체결하며 존재감을 증명했습니다. 빅파마들은 초기 단계 자산 확보를 위해 외부 R&D 를 적극 활용하고 있어, 전임상 및 물질 탐색 단계 거래가 전체의 큰 부분을 차지하고 있습니다.

자산 중심 중국과 차별화 플랫폼 한국, 구조적 기회는 어디에?

이제까지 우리는 '자산' 자체의 가치를 따졌지만, 이번 분기 데이터는 '플랫폼'의 중요성을 다시 한번 일깨워줍니다. 릴리가 청력 손실 유전자 편집이나 AI 기반 경구용 저분자 등 초기 파이프라인에 투자한 것처럼, 빅파마들은 특정 약품 하나보다 지속 가능한 개발 플랫폼을 원하고 있습니다. 한국 기업들이 SC 제형 플랫폼으로 보여준 성과는 중국이 가진 자산의 양적 우위와 다른, 질적 차별화의 가능성을 시사합니다. 아직 시장이 충분히 반영하지 못한 이 '플랫폼 가치'가 재평가될 때, 한국 바이오의 구조적 성장이 본격화될 것입니다.

가장 큰 리스크는 중국 기업들이 가진 압도적인 선급금 규모 (53%) 로 인해 한국 플랫폼 기술의 상대적 가치 평가가 낮아질 수 있다는 점입니다. 또한, 초기 단계 자산에 대한 빅파마들의 투자 심리가 글로벌 금리나 임상 실패 리스크에 따라 급격히 위축될 경우 거래 건수가 줄어들 수 있습니다.