AI 서버 붐, 이제 부품 수급의 전쟁터로

지속되는 지정학적 리스크 속에서도 전기전자 섹터는 AI 투자라는 강력한 모멘텀을 등에 업고 다시금 만개한 봄을 맞이하고 있습니다. 지난 2 년간 GPU 중심의 투자가 주를 이뤘다면, 이제는 전력 안정화와 데이터센터 인프라 구축이 핵심 축으로 자리 잡으며 기판과 MLCC 같은 부품 수요가 폭발하고 있습니다. 특히 이번 실적 시즌을 거치며 기업들의 목소리는 단순한 단기 호황이 아닌, 향후 3 년에서 길게는 5 년에 이르는 구조적인 수요 증가를 확인시켜 주었습니다.

북미 빅테크들의 CapEx(자본지출) 의지가 실제 행동으로 전환되며 대만 ODM 업체들의 서버 발주가 사상 최대치를 경신하고 있습니다. 알파벳, 아마존, 메타 등 주요 기업들의 2026 년 CapEx 가이던스는 전년 대비 약 21% 증가한 5,150 억 달러 수준으로 상향 조정되었으며, 특히 아마존은 2027 년에 더 강력한 투자를 예고했습니다. 이에 따라 엔비디아 주 공급처인 유니크론의 FC-BGA 수주와 Yageo 의 고부가가치 MLCC 수요 역시 역대 최대 매출을 경신하며 부품 수급이 극도로 타이트해졌습니다.

2027 년까지 이어질 구조적 성장, 아직 반영되지 않은 밸류에이션

가장 흥미로운 점은 이 산업의 성장이 2026 년을 넘어 2027 년으로 연결되는 장기 사이클로 진입했다는 사실입니다. Murata 는 AI 서버용 MLCC 수요가 구조적 성장 국면에 진입했음을 확인하며 향후 2 년간 총 8,000 억 엔 규모의 Capa 확장을 발표했습니다. 국내 기업들의 밸류에이션은 아직 해외 경쟁사 대비 큰 할인 상태인데, 대덕전자의 경우 2027 년 예상 PER 이 21 배 수준으로 여전히 매력적이며 삼성전기는 Murata 와의 멀티플 갭이 벌어지며 기관들의 매수세가 집중되고 있습니다. 이는 시장이 아직 2027 년 이후의 이익 증익 가능성을 충분히 반영하지 못하고 있음을 의미합니다.

만약 북미 빅테크들의 CapEx 가이던스가 예상보다 하향 조정되거나, AI 서버 출하가 둔화될 경우 부품 수급 타이트 현상이 급격히 해소되어 주가가 조정받을 수 있습니다. 또한, 원자재 가격의 급등이나 글로벌 공급망 재편으로 인한 생산 차질은 마진율을 압박하여 실적 서프라이즈 요인을 약화시킬 위험이 있습니다.