거래대금 67 조원 돌파, 증권·보험의 '천수답'이 온다

2026 년 1 분기 증권업종은 거래대금 확대와 레버리지 확대로 합산 영업이익이 전년 대비 135% 급증한 3 조 3,140 억 원을 기록하며 '천수답'을 맞았습니다. 특히 일평균 거래대금이 4 분기 37 조원에서 1 분기 67 조원으로 폭증했고, 외국인 투자자 비중도 20% 대에서 30% 이상으로 껑충 뛰었습니다. 이는 반도체 업황 호조와 외국인 통합계좌 서비스 출시 등 국내 증시 매력이 재부상했음을 의미하며, 증권사들의 자산 규모는 은행을 압도하는 15.6% 성장세를 보였습니다.

핵심 변화는 단순 중개에서 '투자'로의 패러다임 전환입니다. 발행어음과 IMA(투자매칭어음) 판매가 급증하며 증권사가 직접 자본을 투입해 기업금융, 부동산, 모험자본에 투자하는 모델로 진화하고 있습니다. 1 분기 커버리지 5 개사 합산 ROE 는 연율화 기준 26% 로 치솟았고, PBR 은 1.4 배 수준으로 급등했습니다. IB 부문 수수료는 부진하지만, 리테일 채널을 통해 조달된 자금을 투자로 전환하는 '투자형 모델'이 새로운 수익의 원천이 되고 있습니다.

구조적 변화가 주가를 덮치기 전, 숨겨진 기회 포착

시장의 주목은 아직 IB 부문의 부진에 맞춰져 있지만, 정작 큰 그림은 '리테일 채널 강점'을 가진 기업에서 빛납니다. 발행어음과 IMA 의 개인 투자자 비중이 높다는 점은 증권사의 리테일 네트워크가 곧 자금 조달과 투자 수요를 모두 잡는 핵심 무기가 됨을 뜻합니다. 특히 2027 년부터 계리적 가정 불확실성이 해소되며 보험업종도 Turn around(반등) 국면에 진입할 것으로 예상됩니다. 실손 제도 개편으로 손해보험사의 이익체력이 5~23% 개선될 수 있다는 기대감은 아직 주가에 충분히 반영되지 않았습니다.

발행어음/IMA 사업자 수가 기존 4 개에서 7 개로 늘고, 메리츠·삼성 등 추가 인가가 예상되며 경쟁 심화로 수익성이 훼손될 수 있습니다. 또한 금리 장기화와 이란 사태 등 대외 변수로 채권 금리가 급등할 경우 증권사의 투자 자산 가치 평가 손실이 발생할 수 있습니다.