증시 거래대금 2,000 조 시대, 멀티플 벽을 뚫는 이 두 종목이 뜨고 있다

올해 국내 증시는 연일 최고치를 경신하며 거래대금이 폭발하고 있습니다. 4 월 월간 거래대금은 역대 최대인 1,492 조 원을 기록했고, 5 월 중순에는 2,000 조 원 이상의 달성을 예상할 만큼 시장이 뜨겁습니다. 증권사들의 브로커리지 실적이 호조를 보이면서 업종 전체가 코스피 상승률을 상회하고 있지만, 정작 주가는 여전히 멀티플의 벽에 부딪혀 있습니다. 대부분의 증권사 PBR 이 1 배 전후에 머물러 있어, 단순한 실적 호조만으로는 추가 상승이 어렵다는 것이 시장의 냉정한 평가입니다.

하지만 구조적인 변화가 일어나고 있습니다. 일평균 거래대금이 작년 대비 173% 급증했고, 투자자 예탁금과 활동 계좌수도 꾸준히 늘어나며 '머니 무브'가 가속화되고 있습니다. 증권사들은 레버리지 비율을 상향하며 이자수익과 운용 수익을 극대화하고 있어, 하반기에도 실적 호조 기조는 이어질 전망입니다. 특히 2021 년 이후 하락세를 보이던 PBR 이 최근 다시 상승세로 전환되면서, 기존에 낮게 평가받던 기업들에 대한 재평가가 필요해 보입니다.

내수 한계 넘어선 글로벌 연결고리가 멀티플을 뚫는다

증권업의 멀티플이 오르지 않는 이유는 내수 시장의 성장성 제약과 자본 비즈니스의 수익성 한계 때문이었습니다. 하지만 미래에셋증권은 스페이스 X 등 글로벌 핵심 기업과의 투자 관계를 무기로, 해외 법인 실적이 세전 2,432 억 원에 달하며 독보적인 성장을 보여주고 있습니다. 암호화폐와 자산 토큰화 모멘텀까지 더해져 단순한 브로커리지를 넘어선 성장성이 인정받고 있어 멀티플 상향이 가능해졌습니다. 또한 외국인 통합계좌를 통한 새로운 수익 모델이 개시되면서, 아직 시장이 완전히 반영하지 못한 구조적 변화가 주가를 이끌고 있습니다.

만약 증시 거래대금이 급격히 감소하거나 외국인 통합계좌를 통한 거래량 증가가 미미할 경우, 기대했던 멀티플 상향이 지연될 수 있습니다. 또한 보험사의 경우 규제 완화와 배당 재개 조건이 충족되지 않으면 실적 개선에도 불구하고 주가가 방어주 성격에 갇혀 오르지 않을 위험이 있습니다.