은행주, 이제 '저평가'가 아닌 'ROE 성장'으로 재평가된다

최근 대형 은행주들의 실적이 놀라울 정도로 개선되고 있습니다. 2026년 연결순이익은 전년 대비 무려 9.6% 증가할 것으로 전망되며, 영업이익 증가율은 4.5%에서 10.2%로 껑충 뛴다고 합니다. 특히 이자이익뿐만 아니라 비이자이익이 14%나 늘어날 만큼 수익 구조가 다각화되고 있죠. 단순히 금리 기대감에 머무는 것이 아니라, 실제 돈이 들어오는 흐름이 뚜렷해지고 있습니다.

핵심은 '증권 자회사'의 폭발적인 실적 개선입니다. 2026년 1분기 증권사 이익만 전년 대비 92.6%나 급증할 것으로 예상됩니다. 이로 인해 비은행 이익 비중은 다시 30%를 넘어섰고, 그중 증권사 비중은 40%에 달해 과거 최고치를 갈아치우고 있습니다. 수수료 수익이 안정적으로 늘면서 시장 변동성에도 흔들리지 않는 견고한 실적이 만들어지고 있죠.

PBR 1배 돌파를 위한 ROE의 필수 조건

지금까지 은행주는 낮은 PBR(주가순비율) 때문에 저평가됐다고 여겨졌습니다. 하지만 주가가 오르면서 이제 'ROE 상승'이 주가 상승을 견인할 필수 조건이 되었습니다. 자본비율이 적정 수준에 도달하면서 레버리지 효과가 다시 나타나고, 비용 효율성 개선까지 더해져 ROE는 꾸준히 오를 전망입니다. 특히 KB금융, 신한지주 등 대형 금융지주는 증권 실적 호조에 힘입어 ROE 개선 폭이 가장 클 것으로 보여, 시장이 아직 반영하지 못한 가치 재평가의 기회가 열리고 있습니다.

금리가 예상보다 빠르게 하락할 경우, 은행의 순이자마진(NIM)이 축소되어 이자이익 증가세가 둔화될 수 있습니다. 또한 증권 시장이 급락할 경우 비은행 이익 중 변동성이 큰 유가증권 관련이익이 부진해져 전체 실적에 악영향을 줄 수 있습니다.