AI 서버의 혈관인 MLCC, 선두주자 넘어 2선 업체로 퍼지는 공급 부족의 파장

MLCC(다층 세라믹 커패시터) 시장이 단순한 전자부품 호황을 넘어 구조적인 수급 불균형에 직면했습니다. 삼성전기와 Murata 등 선두 기업들의 가동률이 이미 95% 이상의 풀가동에 도달하면서, 남은 수요는 자연스럽게 중화권의 2선 업체들로 밀려나고 있습니다. 이는 AI 서버 중심의 고부가가치 수요가 범용 시장까지 영향을 미치고 있음을 보여주는 명확한 신호입니다.

구체적인 수치는 이 흐름을 더 선명하게 보여줍니다. 대만 Yageo는 AI 제품 BB ratio가 1.4로 급증했으며, 중국 Fenghua는 신규 수주를 중단할 정도로 가동률이 90%까지 치솟았습니다. 특히 Holystone은 AI 서버용 MLCC의 리드타임이 기존 6~8주에서 20주 이상으로 길어졌다고 경고하며, 2027년까지 공급 타이트함이 심화될 것이라고 전망했습니다. 이는 단순한 재고 보충을 넘어선 장기적인 공급 부족 국면임을 시사합니다.

NVL72 한 대에 60만 개? AI의 전력 밀도 상승이 부른 MLCC 대란

핵심은 Nvidia Rubin NVL72 플랫폼 하나당 50~60만 개의 MLCC가 탑재된다는 점입니다. 기존 대비 약 25~30배 증가한 수량은 VPD(수직 전력 분배) 등 새로운 전력 전달 아키텍처 도입으로 인해 고전압, 고용량, 저ESL 제품 수요를 폭발적으로 끌어올리고 있습니다. 아직 시장이 이 구조적 변화를 완전히 반영하지 못한 지금, 2선 업체들의 가동률 개선과 판가 안정화 흐름은 업황의 타이트함이 서버를 넘어 IT 성수기와 Apple 하반기 생산 수요와 맞물려 3분기 이후 극대화될 것입니다.

만약 Nvidia의 Rubin 플랫폼 출시 일정이나 수요가 예상보다 지연될 경우, 현재 과잉 평가된 수급 긴장감이 해소되며 주가가 조정될 수 있습니다. 또한, 중국 내 경쟁사들의 생산 능력 확대 속도가 빠르면 중장기적으로 공급 과잉으로 전환될 위험이 존재합니다.