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시가총액 5천억 원 규모인데 영업이익이 1,200 억 원이면 PER 5.7 배, 시가배당률 6.3%를 주는 이 성장주에 이 가격이면 싸다.

지금 안 보면 손해인 이유는 '내신 중요도 상향'이라는 거대한 정책 리스크가 오히려 매출의 새로운 엔진이 될 것이기 때문입니다. 시장이 2028 년 입시 개편으로 N 수생 감소 우려만 보고 있는데, 정작 고등부 온라인 사업은 내신 대비를 위한 교재 구매와 수강생 증가로 실적 개선이 예상됩니다. 시가총액 5 천억 원에 영업이익률 13% 를 유지하며 현금 흐름까지 좋은 이 회사가 현재 가격이라면 안전마진이 충분합니다.

2025 년 실적은 매출 감소에도 불구하고 당기순이익이 전년 대비 85.3% 급증한 929 억 원을 기록했습니다. 이는 공무원 사업 매각 등 비수익성 자산 정리와 함께, 고등부 온라인 교육의 ASP(평균 단가) 상향이 효과를 본 결과입니다. 특히 N 수생 대상 기숙학원 수강생이 증가하며 오프라인 부문도 버티고 있고, 2026 년 6 월 서울 한티역 신축 오픈으로 내신 전과목 커버가 가능해져 성장 동력이 재점화됩니다.

내신 체제 전환기, 교재 구매와 온라인 수강생 증가로 실적 반등 확실

증권사 리포트는 '2028 년 입시 개편으로 N 수생이 감소해 고등부 실적이 둔화될 것'이라고 조심스럽게 경고합니다. 하지만 편집장은 이 부분을 다르게 봅니다. 내신 중요도가 상향되면 재학생들의 교재 구매와 온라인 교육 수요는 오히려 폭발할 것입니다. 시장이 'N 수생 감소'라는 단기 공포에 매몰되어, '내신 대비'라는 중장기 구조적 수혜를 간과하고 있습니다. 현재 시가총액 5 천억 원은 이 회사의 실제 가치인 적정시총 6,700 억 원 (하단 기준) 에 비해 30% 이상 할인된 상태입니다.

2025 년 매출 8,849 억 원, 영업이익 1,210 억 원, 당기순이익 929 억 원으로 EPS 7,903 원을 기록했습니다. PER 5.7 배, PBR 0.9 배로 역사적 저점 수준이며, 시가배당률은 6.3% 에 달합니다. 영업이익률 13.7% 를 유지하며 현금 흐름도 강력해 ROE 18% 를 달성했습니다.

2028 년 입시 개편이 예상보다 빠르게 진행되어 N 수생 감소폭이 커질 경우 고등부 온라인 매출 성장이 둔화될 수 있습니다. 또한, 내신 대비 오프라인 학원 신축 비용 증가로 초기 영업이익률이 일시적으로 압박받을 가능성이 있습니다.

시가총액 5 천억 원인 이 회사가 내신 체제 전환기에 교재 판매와 온라인 수강생 증가로 실적 반등이 확실시된다면 적정시총 6,700 억 원까지 갈 수 있습니다. 지금 가격은 시가배당률 6.3% 와 PER 5.7 배라는 안전마진을 제공하므로 매수합니다.