덕산네오룩스

시가총액 1.2 조원에 달하는 이 회사는 사실은 두 개의 거대한 가치를 품고 있는데, 현재 주가는 본업인 OLED 소재 가치만 반영하고 자회사 현대중공업터보기계의 AI 가스터빈 압축기 사업 가치를 거의 공짜로 주고 있는 셈이다.

왜 지금 봐야 하는가? 미국 데이터센터 전력난이 절박해지면서 가스터빈 시장이 폭발하고 있고, 이 시장의 핵심 부품인 압축기를 독점 공급하는 현대중공업터보기계의 가치가 급등하고 있기 때문이다. 현재 시가총액 1.2 조원은 본업 OLED 소재의 가치와 자회사 지분 가치를 합쳐도 충분히 감당할 수 있는 수준을 훨씬 밑돈다. 즉, 지금 이 가격에 사면 'AI 전력 인프라'라는 거대한 성장 동력을 할인받은 가격에 확보하는 셈이다.

핵심 트리거는 2026 년 예상 실적의 가파른 성장세다. 자회사 현대중공업터보기계의 2026 년 영업이익이 전년 대비 39% 급증한 2,650 억 원에 달할 것으로 전망되며, 이 중 40% 를 차지하는 가스터빈용 압축기 매출이 폭발하고 있다. 특히 미향 대형 가스터빈 JAC 시리즈 압축기를 독점 공급하며, 글로벌 Top 3 업체들의 생산 능력 확대 계획과 맞물려 수주 잔고가 폭증하고 있다.

시장의 눈에는 보이지 않는 'AI 전력'의 숨은 대장주

증권사 리포트는 보수적으로 자회사 가치에 50% 할인을 적용해 본업 P/E 가 13.5 배 수준이라고 분석하지만, 이는 상장 불확실성 등을 고려한 안전장치일 뿐이다. 만약 현대중공업터보기계의 가치가 제대로 반영된다면, 현재 시가총액 1.2 조원은 자회사 가치만으로도 충분히 상회할 수 있는 저평가 구간이다. 시장은 아직 이 회사가 단순한 OLED 소재 업체로만 인식하고 있어, 가스터빈 사업의 폭발적 성장과 함께 기업가치가 재평가될 때 주가는 목표가인 7 만 원 (44% 상승) 을 넘어설 잠재력이 충분하다.

2026 년 연결 기준 매출 4,399 억 원 (+28%), 영업이익 909 억 원 (+50%) 으로 급성장할 전망이다. 현재 주가는 2026 년 예상 EPS 3,088 원 기준 PER 15.7 배로, 최근 5 년 평균인 23.2 배를 크게 하회한다. 시가총액 1.2 조원 대비 영업이익 909 억 원이면 PER 13 배 수준으로, 고성장 산업의 밸류에이션을 고려할 때 매우 매력적이다.

첫째, 자회사 현대중공업터보기계의 별도 상장 이슈가 지연되거나 불확실성이 커질 경우 가치 재평가 타이밍이 늦어질 수 있다. 둘째, 글로벌 가스터빈 시장 경쟁 심화나 원자재 가격 상승으로 인해 압축기 마진율이 예상보다 낮아질 경우 실적 성장이 둔화될 수 있다.

시가총액 1.2 조원인 이 회사가 AI 전력 인프라 핵심 부품 독점 공급과 OLED 소재의 동반 성장이라는 두 마리 토끼를 잡는다면, 적정 시가총액은 최소 1.3 조 원에서 1.4 조 원까지 도달할 수 있다. 지금 가격 (48,100 원) 은 본업 가치와 자회사 가치를 합쳐도 여전히 저평가된 구간이므로, 당장 매수하여 비중을 확대해야 한다.