한국금융지주

시가총액 12 조원은 서울 강남 빌딩 몇 채 값이지만, 이 가격에 연평균 ROE 16% 를 내는 금융 거인을 사는데 PER 6 배면 사실상 '할인 행사' 수준이다.

왜 지금 봐야 하는가? 금리 상승기에 채권 평가 손실로 주가가 눌려 있었지만, 이제 그 리스크는 소멸하고 수익 구조가 개선되는 타이밍이다. 시총 12 조원 규모에서 영업이익이 2.5 조 원 가까이 나오는데 PER 6 배면 시장 평균의 절반도 안 되는 가격이다. 이 정도 실력인데 현재 주가는 시장의 공포를 과대평가한 결과다.

핵심은 위탁매매 수수료와 이자수익의 폭발적 성장이다. 1 분기 예상 순이익이 6,044 억 원으로 전년 동기 대비 31.8% 급증할 전망이다. 특히 시장 거래대금 증가로 위탁수수료는 전분기 대비 41.7% 나 뛰고, 신용공여 확대에 따른 이자수익도 19.7% 성장한다. 금리 상승이 채권 손실만 가져온 게 아니라, 실제 영업 수익을 키우는 엔진이 됐다.

채권 손실 공포는 끝났다, 수수료와 이자로 실적이 폭증하는 시점

증권사들은 '금리 상승에 따른 채권 평가 손실'을 리스크로 꼽지만, 이는 이미 주가에 반영된 과거의 이야기다. 실제로는 위탁매매 수수료와 이자수익이 전분기 대비 두 자릿수 성장을 기록하며 실적을 견인하고 있다. 시장이 아직 '채권 손실'이라는 공포에 매몰되어 PER 6 배라는 저평가 상태를 유지하고 있다. 시총 12 조원 기업인데 연평균 ROE 16% 를 내는 이 회사가 적정 PBR 1.16 배 (약 27 만 원) 에 거래되지 않는 이유는 없다. 현재 주가는 시장의 과잉 반응으로 인해 30% 이상 저평가된 상태다.

2025 년 연결 순이익은 2,020 억 원, 2026 년 예상치는 2,116 억 원으로 안정적 성장세를 보인다. EPS 는 34,598 원에서 36,234 원으로 상승하며 PER 은 5.9 배 수준이다. PBR 은 0.94 배로 순자산 가치에 미치지 못하는 저평가 구간이며, ROE 는 16.8% 로 금융지주 중 상위권이다. 시총 대비 영업이익이 2 조 원 가까이 나오는데 PER 6 배면 매우 싼 가격이다.

IMA(투자신탁) 관련 해외 사모대출 익스포저가 리스크로 꼽히지만, 규모가 크지 않아 실적에 미치는 영향은 제한적일 전망이다. 또한 금리 하락 시 채권 평가 이익이 다시 발생할 수 있으나, 현재는 금리 상승 국면이라 오히려 이자수익 증가가 더 큰 요인이다.

시가총액 12 조원인 한국금융지주는 PER 6 배와 PBR 0.94 배라는 압도적 저평가 상태다. 실적 서프라이즈 (31% 성장) 와 4.3% 의 높은 배당수익률, 그리고 금리 상승기 수익 구조 개선까지 겹쳐 적정 시총은 14 조 원 (주가 27 만 원) 이상으로 평가된다. 현재 주가는 시장의 공포를 반영한 과도한 할인 상태이므로, 당장 매수하여 저평가 해소를 노리는 것이 정답이다.