하스

시총 560 억 원이면 동네 빌딩 한 채 값인데, 이 가격에 글로벌 치과 시장 성장의 핵심 열쇠인 리튬 디실리케이트 기술을 모두 소유할 수 있다.

왜 지금 봐야 하는가? 현재 주가는 52 주 최저가 근처에서 바닥을 다지고 있으며, 시가총액 대비 영업이익 규모가 압도적으로 작아 '저평가' 구간이다. 매출은 정체되지만 영업이익률이 5% 대로 낮아진 것은 일시적인 판관비 증가 때문이며, 핵심 기술인 리튬 디실리케이트의 시장 성장률 (연평균 17%) 은 여전히 폭발적이다. 이 작은 시총에 고성장 산업의 선두 주자를 담고 있으니, 지금이 가장 공격적으로 매수해야 할 타이밍이다.

핵심 트리거는 무엇인가? 2025 년 영업이익은 일시적으로 감소했으나, 이는 판관비 증가 탓이지 사업성장의 둔화가 아니다. 오히려 건식 가공이 가능한 'Amber Edge'와 같은 신제품 출시로 CAD/CAM 시장에서의 경쟁력이 강화되고 있다. 글로벌 치과용 수복소재 시장은 연평균 6.7% 성장 중이며, 하스의 주력 제품인 리튬 디실리케이트는 그중에서도 연평균 17% 이상 급성장하는 블루오션이다.

시장의 눈이 멀어 있다: 560 억 시총에 숨겨진 900 억 가치

증권사 리포트는 실적 부진을 지적하지만, 편집장은 이를 '가치 발견의 기회'로 해석한다. 현재 PER 32 배는 성장률이 둔화된 것처럼 보이지만, 이는 시장이 하스의 기술적 우위와 글로벌 확장 잠재력을 완전히 반영하지 못하고 있기 때문이다. 피어그룹인 덴티움 (PER 31 배) 과 유사한 밸류에이션을 가지면서도 매출 규모는 작아 시가총액 대비 이익 창출 능력이 훨씬 높게 평가받아야 한다. 시장이 아직 인식하지 못한 '기술적 진입장벽'과 '고성장 시장'의 시너지를 고려할 때, 현재 560 억 원의 시총은 적정 가치인 900 억 원에 비해 약 40% 이상 저평가된 상태다.

2025 년 매출 166 억 원 (전년 대비 +2.6%), 영업이익 9 억 원 (-27%), EPS 194 원, PER 32.3 배, PBR 1.1 배. 시총 560 억 원 대비 영업이익이 9 억 원이면 PER 는 실질적으로 62 배로 보일 수 있으나, 이는 판관비 증가의 일시적 영향이다. 성장률과 기술력을 반영하면 적정 PER 40~50 배 적용 시 주가 7,800 원~9,700 원이 타당하며, 현재 6,830 원은 충분히 매력적이다.

의료기기 인허가 지연이나 글로벌 경쟁 심화로 인해 신제품 판매가 예상보다 더디게 진행될 경우 실적 회복이 늦어질 수 있다. 또한 환율 변동성에 따른 수익성 악화가 재발할 경우 단기 주가 하방 압력이 발생할 수 있다.

시가총액 560 억 원인 이 회사가 고성장 치과 소재 시장에서 기술적 우위를 점하고 있으며, 현재 실적 부진은 일시적 요인이라면 적정 시총은 900 억 원까지 도달할 수 있다. 지금 가격 6,830 원은 매수 기회다.