종근당

시가총액 1.2 조 원이면 대형 제약사치고는 PER 17 배라는 합리적인 가격인데, 위고비 매출이 본격 반영되는 지금 이 타이밍에 사면 10 만 원대까지 갈 수 있는 저평가 구간이다.

왜 지금 봐야 하냐면, 시가총액 1.2 조 원이라는 규모는 대형 제약사로서는 매우 작게 느껴질 만큼 매력적이기 때문이다. 현재 주가는 52 주 최저가 근처에서 바닥을 다지고 있으며, PER 17 배는 성장주로서는 충분히 싼 편이다. 특히 위고비라는 새로운 성장 동력이 매출에 반영되는 시점에 시장이 이를 제대로 평가하지 못하고 있어, 이 타이밍을 놓치면 후회할 수 있다.

핵심은 '위고비'의 매출 기여다. 1 분기 별도 매출액이 전년 동기 대비 12% 성장한 4,464 억 원으로 예상되며, 이는 위고비의 도입 효과로 외형 성장이 견인되고 있음을 의미한다. 영업이익도 시장 기대치를 상회하는 수준으로 152 억 원을 기록할 것으로 보이며, 고덱스, 딜라트렌 등 기존 품목의 안정적 성장까지 더해져 실적 하방 경직성이 낮다.

위고비 매출 폭증과 PER 17 배의 저평가 매력

증권사 리포트에서는 'R&D 모멘텀 부재'를 우려하지만, 편집장 입장에서 이는 오히려 현재 주가 하방을 지지하는 요인이다. CKD510 의 임상 데이터는 2027 년에 나오지만, 그 전까지 위고비 매출 성장이 실적을 견인할 것이기 때문이다. 시가총액 1.2 조 원 대비 영업이익 83 억 원 (2026E) 을 고려하면 PER 17 배는 성장률을 감안해도 저평가 구간이다. 시장이 R&D 기대감에 과열된 다른 바이오주들과 달리, 종근당은 실적 기반의 밸류에이션 매력으로 차별화된다.

2026 년 예상 매출액 1,857 억 원, 영업이익 83.5 억 원, EPS 5,149 원이다. PER 17 배, PBR 1.09 배로 동종 업계 대비 저평가 상태다. 시가총액 1.2 조 원 대비 영업이익이 83 억 원이면 PER 17 배는 성장률을 고려해도 싼 편이다. 현금성 자산이 풍부하고 부채비율도 낮아 재무 건전성이 확보되어 있다.

첫째, 글리아티린의 약가 인하 및 심의 지연으로 인한 충당금 변동 리스크다. 둘째, 위고비의 경쟁 심화로 인한 매출 성장 둔화 가능성이다. 이 두 가지 시나리오가 현실화되면 주가는 단기적으로 조정받을 수 있다.

시가총액 1.2 조 원인 이 회사가 위고비 매출 성장과 PER 17 배의 저평가 매력이라면 적정시총 1.3 조 원까지 갈 수 있다. 지금 가격은 매수 기회다.