코텍

시총 1,890 억 원이면 동네 빌딩 한 채 값도 안 되는데, 영업이익이 378 억 원이나 나오는 '돈 버는 기계'를 5.5 배 PER 에 살 수 있다.

지금 이 타이밍에 코텍을 봐야 하는 이유는 명확하다. 글로벌 카지노 시장이 코로나 이후 회복세를 타고 있고, 장비 교체 주기가 돌아왔는데도 시가총액은 여전히 바닥권이다. 특히 순현금 상태에 부채비율 18% 대로 재무구조가 탄탄한데, 현재 주가는 이 회사의 실질 가치를 반영하지 못하고 있다. PER 5.5 배는 성장주라기보다 가치주 수준인데, 실적은 매년 급성장하고 있어 '싸다'는 판단이 절실하다.

2025 년 매출액이 전년 대비 28.8% 급증한 3,968 억 원에 달했고, 영업이익도 60.5% 폭증한 378 억 원을 기록했다. 매출원가율이 개선되며 영업이익률이 9.5% 로 치솟았고, EPS 는 1,655 원으로 전년 대비 큰 폭의 성장을 이어갔다. 이는 단순한 회복이 아니라 카지노 장비 교체 수요와 고부가가치 제품 (곡면/터치) 판매 확대가 실적에 직접 반영된 결과다.

시장 아직 모른다, 코텍은 PER 5 배짜리 성장주

증권사 리포트는 '카지노 시장 회복'이라는 당연한 사실을 전하고 있지만, 저는 이것이 '저평가 해소'의 시작점이라고 본다. 현재 시가총액 1,890 억 원 대비 영업이익 378 억 원이면 PER 5 배 수준인데, 동종 업계인 토비스나 성장기 카지노 운영사들과 비교하면 이 가격은 터무니없이 낮다. 시장이 아직 코텍의 실적 질적 개선 (수익성 확대) 과 순현금 상태의 안전성을 제대로 평가하지 못하고 있다. 적정 PER 을 8~10 배로 적용해도 시가총액은 3,000 억 원 이상이어야 하는데, 현재는 그 절반도 안 되는 가격에 거래되고 있다.

2025 년 매출액 3,968 억 원 (전년 +28.8%), 영업이익 378 억 원 (+60.5%), EPS 1,655 원. 현재 PER 5.5 배, PBR 0.4 배로 역사적 저평가 구간. 동종 업계 평균 PER(토비스 5.8 배) 보다도 낮고, 성장률 대비 훨씬 싼 가격. 순현금 상태에 부채비율 18% 로 재무 리스크 거의 없음.

미국 등 주요 카지노 시장의 규제 강화로 신규 장비 도입이 지연될 경우 매출 성장이 둔화될 수 있다. 또한 특정 대형 고객사 의존도가 높아 해당사의 발주 일정 변동 시 실적 변동성이 커질 수 있다.

시가총액 1,890 억 원인 이 회사가 PER 5.5 배에 영업이익 378 억 원을 내고 순현금 상태라면 적정시총은 최소 2,430 억 원 (주가 13,500 원) 이상이다. 현재 가격은 시장이 과소평가한 '싸구려'이므로 매수 관점에서 접근해야 한다.