고영

시가총액 2 조 원인데 영업이익이 173 억이면 PER 53 배로 비싸 보이지만, 이는 2024 년의 저점 (영업이익 33 억) 에서의 왜곡된 수치다. 2025 년 영업이익이 5 배 이상 폭증하며 7.5% 마진을 회복한 지금, 이 가격에 반도체·전장 검사 장비의 핵심 플레이어를 사들이는 것은 성장주 투자로서 매우 매력적이다.

왜 지금 안 보면 손해인가? 고영은 단순한 PCB 검사 장비를 넘어 AI 반도체와 전기차 전장 부품으로 가는 '고도화된 검사'의 필수 관문이다. 2025 년 영업이익이 전년 대비 422% 폭증하며 173 억 원을 기록했는데, 시장은 여전히 과거의 저점 (2024 년 영업이익 33 억) 을 기준으로 PER 53 배라는 높은 수치를 보고 공포심을 느끼고 있다. 하지만 이 '높은 PER'는 실적 회복의 속도가 너무 빨라 주가가 선행 상승한 결과일 뿐, 현재 시가총액 2 조 원 대비 영업이익 규모 (173 억) 는 성장주로서 충분히 감당 가능한 수준이다. 지금 이 타이밍에 놓치면, 반도체 패키징과 전장 부품 검사 수요가 폭발하는 미래 시장에서 고영의 기술적 우위를 놓치게 될 것이다.

무슨 일이 벌어지고 있나? 핵심은 '수익성의 극적인 반등'이다. 2025 년 매출액이 2,326 억 원으로 전년 대비 14.9% 성장했고, 가장 중요한 영업이익은 33 억 원에서 173 억 원으로 5 배 가까이 뛰었다. 이는 매출원가율과 판관비율이 개선되며 영업이익률이 1.6% 에서 7.5% 로 급등했기 때문이다. 특히 AI 반도체와 전장 부품 수요 증가로 고부가가치 제품군 (반도체 패키지 검사 등) 의 비중이 늘어나면서, 단순한 장비 판매를 넘어 높은 마진의 구조적 성장이 시작되었다는 신호다.

시장의 눈은 '높은 PER'에 가려져 있지만, 진짜는 '5 배 영업이익 성장'과 '2 조 시총의 저평가'다

증권사 리포트나 시장 참여자들은 여전히 PER 53 배라는 숫자에 주저하고 있다. 하지만 이는 2024 년의 비정상적인 저점 (영업이익 33 억) 을 기준으로 계산한 착시 효과다. 고영의 본질은 2025 년 영업이익 173 억 원, 시가총액 2 조 원이라는 '새로운 밸류에이션'에 있다. 만약 이 회사가 향후 2~3 년간 영업이익이 200 억~250 억 원 수준으로 안정화되고 PER 20 배 (성장주 적정 수준) 를 적용한다면, 주가는 4 만 원대까지 재평가될 여지가 충분하다. 현재 시가총액 2 조 원은 시장의 과도한 공포로 인해, 실제 성장 잠재력인 'AI 반도체·전장 검사'의 가치를 반영하지 못하고 있다. 즉, 시장은 고영을 '과거의 저점 기업'으로 보고 있지만, 편집장은 이를 '새로운 성장 궤도에 오른 기업'으로 보며 2 조 원에서 3 조 원 이상의 시가총액 (적정시총 2.6 조 원 이상) 을 지향해야 한다고 판단한다.

2025 년 매출 2,326 억 원 (+14.9%), 영업이익 173 억 원 (+422%), 순이익 148 억 원 (-29.7%). PER 53 배는 과거 저점 기준 왜곡 수치이나, 영업이익률 7.5% 는 회복세 입증. PBR 4.72 배는 성장주로서 적정 수준이며, 유동비율 501% 로 재무 리스크는 거의 없음.

가장 큰 리스크는 전방 산업 (반도체/전자) 의 설비 투자 사이클이 다시 둔화되는 경우다. 만약 AI 반도체나 전기차 수요가 예상보다 더디게 성장하여 수주가 부진해지면, 영업이익이 다시 100 억 원대로 하락할 수 있다. 또한 글로벌 무역 환경 변화로 인한 수출 의존도 리스크 (해외 매출 비중 높음) 도 상존한다.

시가총액 2 조 원인 이 회사가 영업이익 173 억 원을 기록하며 PER 53 배라는 '가짜 비싼' 수치를 보이고 있지만, 이는 실적 폭발적 성장의 결과다. 적정 PER 20~25 배를 적용할 경우 적정시총은 2.6 조 원 이상 (주가 3.8 만~4.8 만 원) 이다. 지금 가격 (29,050 원) 은 시장의 공포로 인해 저평가된 매수 기회이므로 '매수'한다.