녹십자

시가총액 1.7 조 원이면 국내 제약사 중에서도 가장 싼 편인데, 사실 이 회사는 단순 제약사가 아니라 미국에서 급성장 중인 바이오텍 인프라를 가진 기업입니다.

왜 지금 봐야 하냐고? 현재 주가는 알리글로의 폭발적 성장과 웰빙 매각의 구조적 변화를 완전히 반영하지 못하고 있습니다. 중동 공항 이슈로 일시적인 수출 지연이 있었지만, 이는 2 분기 이후 회복될 명확한 시나리오입니다. 오히려 저평가된 밸류에이션 (PER 41 배) 에 알리글로의 미국 매출이 급증하고 있어, 지금이 가장 공격적으로 매수해야 할 타이밍입니다.

핵심은 알리글로의 미국 매출 성장입니다. 2025 년 1 분기 210 만 달러에서 4 분기 500 만 달러로 2 배 이상 급증할 전망이며, 이는 전체 실적의 하방을 확실히 막아줄 것입니다. 또한 자회사 적자 폭 축소와 혈장 판매 확대가 영업이익률을 끌어올려, 2026 년 EPS 가 2,550 원에서 5,327 원으로 두 배 가까이 뛸 것입니다.

알리글로 미국 매출 2 배 성장, 시중이 모르는 진짜 가치

증권사 리포트는 '중동 물류 지연'이라는 단기 악재에 집중해 있지만, 저는 이 부분을 '일시적 노이즈'로 봅니다. 알리글로의 미국 시장 점유율 확대와 소아 적응증 승인 (내년 초 예상) 이 본격화되면, 현재 1.7 조 원 시가총액은 2026 년 실적 기반 적정 가치인 2.3 조 원에 비해 30% 이상 저평가된 상태입니다. 웰빙 매각으로 인해 단기 EPS 가 낮아 보일 수 있으나, 이는 고마진 제품 위주의 구조 개선이므로 오히려 기업가치는 더 높아집니다.

2026 년 예상 매출 1 조 9,931 억 원 (전년 대비 정체), 영업이익 711 억 원 (+3%), EPS 2,550 원. 현재 PER 41 배는 성장주로서 합리적이지만, 알리글로 성장이 가속화되면 2027 년에는 PER 28 배 수준으로 떨어지며 밸류에이션이 개선됩니다. 영업이익률도 2% 에서 3.6% 로 회복되며 현금흐름도 흑자로 전환될 것입니다.

중동 공항 물류 지연이 예상보다 길어지거나, 알리글로의 임상 결과에서 예상치 못한 부작용이 발생할 경우 주가 하방 압력이 커질 수 있습니다. 또한 혈장 판매 확대 속도가 더디게 진행되면 실적 개선 시점이 늦어질 수 있습니다.

시가총액 1.7 조 원인 이 회사가 알리글로의 미국 매출 급증과 구조적 수익성 개선으로 인해 적정시총 2.3 조 원까지 도달할 수 있습니다. 현재 가격은 20% 이상 저평가된 상태이므로, 지금 당장 매수하여 중기적인 시세 차익을 노리는 것이 타당합니다.