GS피앤엘

시가총액 9,700 억 원에 불과하지만 서울 강남과 명동의 핵심 입지에 5성급 호텔을 직접 소유하고 있어, 이 가격에 한국 최고의 관광 자산을 사들이는 셈이다.

왜 지금 봐야 하냐고? 외국인 관광객이 2,000 만 명을 돌파하는 신기록 시대에 호텔 객실 공급은 여전히 부족하기 때문이다. GS 피앤엘은 분할 후 비로소 그 가치가 드러났는데, 현재 주가는 과거의 저평가된 모습에서 벗어나지 못하고 있다. 중동 전쟁과 한일령 등으로 인해 중국·일본 관광객이 한국으로 쏠리는 구조적 수혜를 입는 시점에, 공급 부족을 가장 잘 해결하는 기업이 바로 이 회사다.

핵심은 2025 년 실적의 폭발적인 반전이다. 2024 년에는 -9 억 원 적자를 기록했으나, 2025 년 영업이익은 780 억 원 흑자로 급전환될 전망이다. 특히 웨스틴 서울 파르나스의 리모델링이 완료되어 객실 단가 (ADR) 와 가동률 (OCC) 이 동시에 상승하며 수익성이 극대화되고 있다. 외국인 입국자 증가 속도에 비해 호텔 객실 공급이 따라가지 못해 OCC 와 ADR 이 꾸준히 오르는 구조다.

리모델링 완료와 관광객 폭증, 실적 폭발의 시작

증권사 리포트는 '매력적인 구간'이라고 조심스럽게 말하지만, 내 눈에는 완전히 다른 그림이 보인다. 현재 시가총액 9,700 억 원은 영업이익 780 억 원을 기준으로 PER 12 배 수준인데, 이는 성장주로서는 터무니없이 낮은 가격이다. 시장이 아직 분할 효과와 리모델링 완료의 시너지를 제대로 반영하지 못하고 있다. 적정 PER 을 15~20 배로 적용하면 시가총액은 1 조 2 천억 원에서 1 조 6 천억 원까지 도달해야 정상적인 밸류에이션이다. 즉, 현재 가격은 내재가치의 절반도 안 되는 수준으로 완전히 저평가되어 있다.

2024 년 매출 3,830 억 원 (실적은 12 월 한 달 기준), 영업이익 -9 억 원에서 2025 년 매출 4,817 억 원, 영업이익 780 억 원으로 흑전. EPS 는 -49 원에서 977 원으로 급등하며 PER 은 43 배로 보이지만 이는 일시적 손실 반영이다. PBR 은 0.7 배 수준으로 순자산 가치 대비 매우 싸며, EBITDA 마진은 29.9% 로 호텔 업계 최고 수준의 수익성을 보여준다.

가장 큰 리스크는 글로벌 경기 침체로 인한 외국인 관광객 수 감소다. 만약 입국자가 2,000 만 명을 밑돌면 OCC 와 ADR 상승세가 꺾여 실적 성장이 둔화될 수 있다. 또한, 유가 급등으로 인한 여행 비용 부담 증가도 단기적인 수요 위축 요인이 될 수 있다.

시가총액 9,700 억 원인 이 회사가 외국인 관광객 폭증과 객실 공급 부족이라는 구조적 수혜를 입는다면 적정시총 1 조 2 천억 원 이상까지 갈 수 있다. 지금 가격은 내재가치 대비 30% 이상 할인된 수준으로, '이거 당장 사야 하나?'라는 질문에 대한 답은 명확하다. 매수다.