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시가총액 1.1 조원인데 영업이익이 연 1,400 억 원 수준으로 치솟으면 PER 8 배도 안 되는 초저가다.

지금 이 타이밍에 봐야 하는 이유는 '비수기'라는 오해가 풀리는 순간이기 때문입니다. 현재 주가는 중국/일본 인바운드 회복이 완만할 것이라는 우려로 눌려 있지만, 실제 1 분기 영업이익은 전년 대비 59% 급증하며 컨센서스를 상회했습니다. 시총 1 조 원 규모에 이 정도의 성장 속도를 보이는 호텔은 드물며, 성수기가 시작되는 2 분기부터는 실적 폭발이 가속화될 것입니다.

핵심 트리거는 '웨스틴의 흑자 전환'과 'ADR(평균 객실 요금) 의 두 자릿수 상승'입니다. 1 분기 그랜드와 웨스틴의 영업이익이 각각 92 억, 2 억 원으로 급증했으며, 특히 웨스틴은 첫 흑자를 기록하며 구조적 개선이 확인되었습니다. 2 분기에는 성수기와 리뉴얼 효과로 영업이익이 전년 대비 78% 증가할 것으로 예상되며, 이는 단순한 회복을 넘어 성장 곡선으로의 진입을 의미합니다.

시장보다 30% 더 싼 '한국형 호텔 인프라'의 가치 재평가

증권사들은 목표가를 7 만 2 천 원으로 상향했지만, 이는 아직 보수적인 접근입니다. 시장이 여전히 과거의 저조한 OCC(가동률) 에 매몰되어 현재 주가에 반영하지 못한 것은 'ADR 의 상승'과 '구조적 수요 증가'라는 두 가지 강력한 모멘텀을 간과하고 있기 때문입니다. 2027 년 예상 PER 이 15 배 수준인데, 실제 성장률은 20% 를 상회하므로 현재 21 배의 PER 은 과대평가된 것입니다. 시총 1 조 원인 이 회사가 연 1,400 억 원 이상의 영업이익을 내는 구조라면, 적정 시총은 최소 1 조 3 천 억 원 이상이어야 합니다.

2025 년 예상 영업이익 780 억 원 (흑전), 2026 년 1,228 억 원, 2027 년 1,432 억 원. EPS 는 2025 년 977 원에서 2026 년 2,929 원으로 급등하며 PER 은 18 배 수준으로 하락합니다. PBR 1.21 배로 자산 가치 대비도 저평가 구간이며, 현금 흐름은 2026 년부터 연간 1,500 억 원 이상을 창출할 것으로 예상됩니다.

가장 큰 리스크는 '재산세' 증가와 '유류할증료' 상승입니다. 작년 128 억 원이었던 재산세가 리뉴얼로 인해 추가 상승할 수 있으며, 이는 분기 영업이익의 일시적 부담으로 작용할 수 있습니다. 또한 항공사들의 유류할증료 인상으로 항공권 가격이 오르면 단기 수요가 위축될 가능성도 배제할 수 없습니다.

시가총액 1 조 1 천억 원인 이 회사가 연 1,400 억 원 이상의 영업이익을 내는 구조라면 적정시총 1 조 3 천억 원까지 갈 수 있습니다. 지금 가격은 시장이 성장 속도를 과소평가한 '할인된 기회'입니다.