LS에코에너지

시가총액 2.2 조 원이면 베트남에 있는 전 세계 유일의 비중국 중희토류 정제 파트너십과 HVDC 해저케이블 인프라를 동시에 장악할 수 있다.

지금 이 타이밍을 놓치면 '희토류 공급망 재편'이라는 거대한 파도에서 뒤처질 수 있습니다. 중국이 사마륨·디스프로슘 등 핵심 광물을 통제하고, 미국 국방부가 자국 생산 체제를 급격히 구축하려는 2025~2026 년은 이 회사의 사업성이 '가시화'되는 결정적 순간입니다. 시총 2 조 원이라는 규모는 단순 케이블 회사가 아니라, 미·중 무역전쟁의 핵심 소재 공급망에서 전략적 가치를 인정받은 기업에 대한 초기 평가일 뿐입니다.

핵심 트리거는 2026 년 하반기부터 시작되는 사마륨-코발트 영구자석 양산입니다. F-35 전투기나 미사일 유도 시스템에 필수적인 이 소재의 수요가 미국 국방부 재고 보충으로 급증하고 있으며, 동사는 라이나스 (Lynas) 와의 300 억 원 규모 상호 지분 연계로 공급망 안정성을 확보했습니다. 2026 년 EPS 가 1,780 원에서 2027 년 2,228 원으로 급증하며, 단순 제조사를 넘어 방산·로봇 밸류체인의 핵심 소재사로 재평가될 실적 구조가 완성됩니다.

미국 국방부가 1kg 당 110 달러를 보장하는 희토류 시장, LS 에코에너지는 그 중심에 있다

증권사 리포트에서는 '2026 년 양산'을 조심스럽게 언급하지만, 저는 이것이 주가 재평가의 시작점이라고 봅니다. 시장은 아직 동사를 PER 44 배라는 고가치 케이블 회사로만 보고 있지만, 희토류 사업이 본격화되면 이 회사는 방산과 로봇 산업의 필수 소재 공급자로 밸류체인이 완전히 바뀝니다. 현재 시총 2.2 조 원은 케이블 매출에 기반한 평가지만, 적정 시총은 희토류 프리미엄을 반영해 최소 2.6 조 원 (주당 8 만 5 천 원) 에서 시작해 3 조 원 (주당 10 만 원 이상) 까지 도달할 수 있습니다. 현재가 7 만 2 천 7 백 원은 이 거대한 전환점을 고려할 때 여전히 '저평가'된 진입 구간입니다.

2025 년 매출 9,600 억 원, 영업이익 670 억 원 (EPS 1,374 원) 에서 2026 년 매출 1.17 조 원, 영업이익 820 억 원 (EPS 1,780 원) 으로 성장합니다. 2027 년에는 매출 1.47 조 원, 영업이익 1,000 억 원 (EPS 2,228 원) 을 달성할 것으로 예상됩니다. 현재 PER 44 배는 높게 보일 수 있으나, 이는 케이블 사업의 PER 로만 산출된 것이며 희토류 사업이 합산되면 실제 성장률 대비 저평가 상태입니다. PBR 10.54 배 역시 자산 가치보다 미래 성장성에 대한 프리미엄이 반영된 수치로, 영업이익 1,000 억 원 시점에 시총 3 조 원을 달성하면 PER 30 배 수준으로 밸류에이션이 정상화됩니다.

가장 큰 리스크는 2026 년 하반기 양산 일정 지연입니다. 만약 베트남 공장 건설이나 라이나스와의 공급 계약 이행을 늦춘다면, 시장이 기대하는 실적 서프라이즈가 무산되어 주가가 현재가 수준으로 급락할 수 있습니다. 또한 중국이 희토류 수출 통제를 더 강화하거나 미국 국방부의 최저가격 (Floor Price) 정책이 변경될 경우, 희토류 사업의 수익성 모델 자체가 흔들릴 위험이 있습니다.

시가총액 2.2 조 원인 이 회사가 2026 년부터 본격화되는 사마륨-코발트 영구자석 양산과 HVDC 해저케이블 사업을 통해 방산·로봇 밸류체인에 진입한다면, 적정 시총은 최소 2.6 조 원에서 최대 3.4 조 원까지 갈 수 있습니다. 지금 가격인 7 만 2 천 7 백 원은 이 거대한 전환점을 고려할 때 충분히 매력적인 매수 구간입니다.